国内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行(xíng)公(gōng)布其(qí)第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行(xíng)股价在(zài)接下(xià)来(lái)的两天内下跌(diē)超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们(men)的(de)确发现了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储监(jiān)管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭(适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台bì)的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年(nián)美联储忽(hū)视了(le)范围更广(guǎng)的(de)问题(tí)，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内部(bù)风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其(qí)利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)还被(bèi)评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试(shì)和流(liú)动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银(yín)行(xíng)对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的(de)银行(xíng)适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银(yín)行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资(zī)本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层(céng)面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数(shù)据再(zài)度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国(guó)一季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日(rì)公(gōng)布(bù)的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期(qī)，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过(guò)预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会(huì)后(hòu)发言两(liǎng)方(fāng)面。其中(zhōng)，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩(suō)等方(fāng)面(miàn)的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会(huì)议需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美(měi)联储是(shì)否会(huì)透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平(píng)的通(tōng)胀(zhàng)适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台；二是美联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币(bì)政策(cè)预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程(chéng)度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

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　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压(yā)制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银(yín)行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及(jí)银行(xíng)风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国(guó)经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带(dài)来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计(jì)贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据(jù)较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美(měi)联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。