关(guān)注市场热(rè)点(diǎn)消(xiāo)息(xī)。

　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日(rì)表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地(dì)区(qū)的境外投资(zī)者(zhě)经(jīng)由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易(yì)、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人(rén)民(mín)银行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算公司(sī)的(de)清算会员或该(gāi)类会(huì)员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮(lún)加息周(zhōu)期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大(dà)期(qī)货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平(píng)。机(jī)构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本(běn)周累(lèi)计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以(yǐ)及(jí)机构(gòu)对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存(cún)预估下(xià)降的(de)原因来自于(yú)马来(lái)西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)也由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同时(shí)豆(dòu)棕现货(huò)价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步(bù)刺激(jī)了(le)棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和(hé)印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然(rán)库存(cún)都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处(chù)于历史较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可能(néng)。因(yīn)此，未(wèi)来(lái)产地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士(shì)看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层(céng)面对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银行业的任何(hé)可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另(lìng)外(wài)国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的(de)利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食(shí)用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是(shì)固(gù)定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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