财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为(wèi)两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的(de)推波(bō)助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行(xíng)概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银(yín)行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业(yè)反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处(chù)于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行(xíng)目标(biāo)价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热度(dù)之下目标价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银(yín)行股相(xiāng)对于(yú)其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有大行(xíng)股息(xī)率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息(xī)收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定(dìng)、估(gū)值处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在(zài)一(yī)季度(dù)是业(yè)绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及二(èr)三季度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的(de)到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高(gāo)银行的(de)利(lì)润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场行情(qíng)纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射(shè)包(bāo)括不限于(yú)大(dà)金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(d纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌āng)前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作(zuò)为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交(jiāo)易结构(gòu)容易(yì)被表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构(gòu)差(chà)异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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