大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近平主持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区(qū)各部门(mén)更(gèng)好统筹国(guó)内国际两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协(xié)同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超大特大城市(shì)积极稳步(bù)推(tuī)进城中村改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景气水(shuǐ)平(píng)回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行终(zhōng)究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第(dì)二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅田井读什么字，畊和耕的区别(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)报道(dào)，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特种部(bù)队及(jí)时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉(diào)落的(de)无(wú)人(rén)机碎(suì)片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发(fā)动袭(xí)击时普(pǔ)京(jīng)不(bù)在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留(liú)在合(hé)适的时(shí)间(jiān)和地点采取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意(yì)人(rén)报》网站消息(xī)，针对(duì)无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜(dù)马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方(fāng)企(qǐ)图使用无(wú)人机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过(guò)度(dù)博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个(gè)层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预(yù)期(qī)5月(yuè)将在(zài)微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板块中一季(jì)度业绩明显改善(shàn)，且在二季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不(bù)稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需(xū)要密(mì)切(qiè)关注(zhù)，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍(réng)处于历史中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个(gè)交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲(pí)态，海(hǎi)外处于多(duō)事之(zhī)秋，高利率环境下美国(guó)银行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在(zài)低(dī)位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科(kē)技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一(yī)波上(shàng)涨的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因(yīn)素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线，后续或依(yī)据基本面去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐(zhú)级放大(dà)的宏观波动所影响。我们(men)的(de)资(zī)源+重(zhòng)资产组合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成(chéng)为未(wèi)来经(jīng)济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而(ér)节后1个(gè)月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球大类(lèi)资产波动以及(jí)背后释放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明(míng)海外市(shì)场“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及市(shì)场预期(qī)，美(měi)国(guó)银行业(yè)危(wēi)机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落(luò)，同时(shí)也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数(shù)据(jù)，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政(zhèng)治局(jú)会议强调(diào)“当前经(jīng)济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业(yè)盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全(quán)球产业催化(huà)和(hé)国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一(yī)次(cì)长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一(yī)年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指标(biāo)和预期(qī)的(de)边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后还出(chū)现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本(běn)市(shì)场对(duì)经(jīng)济的(de)判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会持续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出(chū)现了较为明显的下降。这一(yī)下降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能主要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一(yī)个季度经(jīng)济数据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开(kāi)始经(jīng)济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来(lái)增量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下获取超额(é)收田井读什么字，畊和耕的区别益(yì)（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第(dì)五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向(xiàng)在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步(bù)加配的良机，其(qí)中以科创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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