财联社记者近(jìn)期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷(dài)款最优惠利(lì)率与同期理财收益(yì)率倒(dào)挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前(qián)十年比那都是(shì)放不出去的(de)。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家(jiā)大型城(chéng)商行相关负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记者(zhě)向兴业、广发等(děng)多家银行了解到(dào)，当(dāng)前抵押贷款最优惠(huì)利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍(réng)在(zài)进一步(bù)下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产品，其平(píng)均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社(shè)记者(zhě)表示，正常情(qíng)况下贷款利率要(yào)高于理财收益(yì)，否则会形成套(tào)利(lì)空间。近期出(chū)现的收益率倒挂的情况的确(què)多年来(lái)少见。这种情(qíng)况(kuàng)本质上反(fǎn)映实体经济需求不足，资金可能(néng)在金融(róng)市场空转的(de)信号。

　　走低的(de)贷(dài)款利率VS走高(gāo)的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金(jīn)中夏对外表(biǎo)示，人民(mín)银(yín)行认(rèn)真贯彻(chè)党中央、国务院(yuàn)决策(cè)部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降(jiàng)低实体经济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率同比下(xià)降了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度(dù)金(jīn)融统计数(shù)据发布会(huì)上公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企业贷加权平(píng)均利(lì)率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系(xì)新发企业贷款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率(lǜ)水平，并没有考虑区域差(chà)异。财联社(shè)记(jì)者注意到(dào)，在部分资金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京地区新(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为(wèi)，一季度的贷款需(xū)求非常好(hǎo)，央(yāng)行今年一季度公(gōng)布的贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最近贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现利(lì)率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市(shì)场当前(qián)的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收(shōu)益率(lǜ)却(què)在节节回升(shēng)。普益标准数(shù)据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司(sī)存续(xù)理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固(gù)收类理财产品（不含现金管理类产品）的(de)近(jìn)1个月年化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收(shōu)最(zuì)新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去年(nián)12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与1年(nián)期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新(xīn)发(fā)理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率相(xiāng)比，当(dāng)前银行新发(fā)贷款(kuǎn)的利率也(yě)不占优(yōu)。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理财(cái)产(chǎn)品中，开(kāi)放式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人(rén)士(shì)对记者表示(shì)，当前新(xīn)发贷(dài)款(kuǎn)利率和理(lǐ)财收益率之间出现(xiàn)倒挂(guà)是多年(nián)来罕见的情况。部分(fēn)人士认为，应该(gāi)警惕不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友当前非对(duì)称利率政(zhèng)策(cè)之(zhī)下，贷(dài)款、存(cún)款和金融市场之间出现(xiàn)收益(yì)“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘(liú)银平对财联社记者表示，理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)超(chāo)过银行贷(dài)款利(lì)率，可能会给(gěi)部分客(kè)户钻(zuān)空(kōng)子(zi)的(de)机会，从银行那里获取的低息贷款没有(yǒu)投入实际经营，而是拿去购买收益率更高(gāo)的理财产品，导致(zhì)资金空(kōng)转，前几(jǐ)年结构(gòu)性存款(kuǎn)市(shì)场曾存在这种(zhǒng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财(cái)产品业(yè)绩(jì)比较基准不代表实际收(shōu)益率，净值是(shì)不断波(bō)动的(de)，不会一直(zhí)上涨，实际上(shàng)，理财产品(pǐn)向净值化转型(xíng)之(zhī)后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任曾刚对财联社(shè)记者(zhě)表示，理财收益与金(jīn)融(róng)市场利率相对应，出(chū)现倒挂的情况主要是(shì)即(jí)期(qī)的贷款利率与发行当期定(dìng)价的理财收益(yì)率的差异，在市场利(lì)率快速下行的时(shí)容易(yì)出现这种收益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继(jì)续(xù)下行，意味(wèi)着当期发行的理(lǐ)财产品(pǐn)的收(shōu)益(yì)率会同步下降。从这一个(gè)角度来看(kàn)，未(wèi)来一(yī)段时间的理财(cái)产品收(shōu)益率会(huì)进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到银(yín)行业内(nèi)人士(shì)的认同。4月(yuè)25日，某城商行广(guǎng)州分行负责(zé)人对财联社(shè)表示，该(gāi)行已经关(guān)注(zhù)到理财收益和存贷(dài)款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符(fú)。估(gū)计下一步理财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银(yín)行理财子负责(zé)人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多(duō)数为债券，而债券市场(chǎng)发(fā)行人(rén)大多是大(dà)型企业，理论上(shàng)其(qí)收益(yì)率比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个人(rén)的(de)信用等级比大型(xíng)企业要(yào)低，所(suǒ)以个贷的定(dìng)价理论上(shàng)要比理(lǐ)财(cái)收益(yì)率高(gāo)才对。现在(zài)出现(xiàn)个贷定价和(hé)理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致(zhì)资金(jīn)空转，这也是(shì)近年来(lái)比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定(dìng)价持(chí)续(xù)下行未(wèi)来(lái)新发理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)也会(huì)回落。“市场(chǎng)对利率走势(shì)的预期是一致的(de)，新发的收益率未来会下(xià)来，近期整(zhěng)体的趋势也是这(zhè)样。一(yī)些存量(liàng)的产(chǎn)品(pǐn)年(nián)化收(s不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友hōu)益(yì)率近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产(chǎn)是去年(nián)利率高(gāo)位时候(hòu)拿的，在利(lì)率走低预(yù)期下，其净值表(biǎo)现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差(chà)承压(yā)将推动(dòng)存款利(lì)率进一(yī)步下(xià)行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人(rén)士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的(de)核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中(zhōng)部地区(qū)大型城商行负(fù)责(zé)人对记(jì)者表示，在贷款定(dìng)价(jià)上(shàng)不去的情况下(xià)，未来存(cún)款利率持续(xù)下行应该是大趋(qū)势，否则银行净(jìng)息差承受的压力(lì)将是巨(jù)大的。“现(xiàn)在各(gè)行(xíng)储蓄又多，之(zhī)前理财(cái)波动的(de)影响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点认(rèn)为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱得(dé)到确认，意味着贷款利率依(yī)然有下降的可(kě)能性(xìng)和空间，银(yín)行(xíng)息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季(jì)度显示，截至3月末，该行净利息收益率和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王(wáng)一(yī)峰团队(d不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友uì)最新研报认为，未来(lái)存款市场成本管控(kòng)仍有后(hòu)手牌(pái)，“类活期”存款是重要(yào)抓(zhuā)手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不限于以下三个方(fāng)面。首(shǒu)先(xiān)，协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)等创新类活(huó)期(qī)存(cún)款有可能将(jiāng)纳(nà)入(rù)自(zì)律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对核心定期存(cún)款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类(lèi)活期”存(cún)款缺(quē)少政策(cè)指(zhǐ)引，未(wèi)来或将(jiāng)对(duì)这类产品比照(zhào)活期(qī)存款进行(xíng)规范(fàn)；其次，同业存款(kuǎn)套壳(ké)协(xié)议存款需继(jì)续(xù)纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规(guī)范，后续或(huò)将结构性存(cún)款(kuǎn)的（保底收益+期(qī)权价值）合计同时纳(nà)入(rù)自律(lǜ)机(jī)制上限，进(jìn)一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果全部企(qǐ)业(yè)活期存款(kuǎn)利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均水平，则上(shàng)市银行企业活(huó)期存款成本率加权平(píng)均降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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