A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热(rè)化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅(máo)台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托(tuō)当(dāng)年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍一(yī)直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市(shì)场对科技企(qǐ)业的(de)态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科(kē)技(jì)领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值(zhí)重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩(jì)暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市(shì)值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘束(shù)地涨价(jià)。另一方(fāng)面即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务(wù)数(shù)据可以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信(xìn)号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国移(yí)动可能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是(shì)，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模(mó)实(shí)现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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