财联(li什么是等量关系式，什么是等量关系四年级án)社5月18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合(hé)并近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布(bù)公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会(huì)一致投票(piào)通过了(le)上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出(chū)现在投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没(méi)有(yǒu)发生“政府干(gàn)预(yù)的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了(le)大(dà)量(liàng)此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决(jué)定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)什么是等量什么是等量关系式，什么是等量关系四年级关系式，什么是等量关系四年级件(jiàn)中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不(bù)过(guò)这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在(zài)今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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