北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会(huì)。公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一(yī)边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知(zhī)”再(zài)度和投(tóu)资者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了(le)探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第(dì)一(yī)时间获(huò)取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)， 为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思p>

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报表(biǎo)中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做(zuò)的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这(zhè)个(gè)品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然(rán)有(yǒu)自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视暴雪的(de)事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微软对其的收(shōu)购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下(xià)应披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色(sè)了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即(jí)使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代(dài)表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)了(le)苹(píng)果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司(sī)在我(wǒ)们(men)仓(cāng)位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什(shén)么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹(píng)果的(de)商(shāng)业模式(shì)更(gèng)好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手(shǒu)机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重(zhòng)要的(de)公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年(nián)后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的(de)回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的(de)不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的(de)工作(zuò)，我不(bù)想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他(tā)在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人(rén)工智能(néng)持怀(huái)疑态(tài)度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资(zī)者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖(gài)茨也(yě)曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有投资(zī)机会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现在(zài)，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决一(yī)些(xiē)环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们(men)在这个(gè)方面做了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的每一个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整合。我(wǒ)们(men)也将(jiāng)我们的目标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业方面希望(wàng)能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对(duì)投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的(de)限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不(bù)会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑(duì)而失去(qù)了(le)工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事(shì)情，就(jiù)是成立联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求的责任。他们(men)改变(biàn)了很多次保证金要(yào)求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借(jiè)了很(hěn)多钱的人(rén)会(huì)给银行(xíng)系(xì)统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流(liú)动性(xìng)，引发(fā)了严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩子(zi)和其(qí)他人，也(yě)包括我自己。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的(de)人。如果他(tā)们承(chéng)担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行为方式，风(fēng)险就必(bì)须落(luò)在他们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备(bèi)买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错(cuò)的投(tóu)资。最初(chū)在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能(néng)会(huì)拥有许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币(bì)失去(qù)信(xìn)心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才能解(jiě)决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对(duì)货币失(shī)去信心，他们(men)的行为方(fāng)式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们(men)无法预测(cè)，但我(wǒ)们(men)知道这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没(méi)有一家是(shì)自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然(rán)有人(rén)诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是(shì)一(yī)家(jiā)技术公司，但在(zài)我们(men)看(kàn)来，其(qí)依然(rán)是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时(shí)解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地(dì)产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是(shì)非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他(tā)密切关注(zhù)这一(yī)团(tuán)队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因(yīn)为疫(yì)情(qíng)确实(shí)经(jīng)历了(le)一(yī)段困难时间，但好在我们(men)走出疫(yì)情和(hé)供应方面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工(gōng)问(wèn)题(tí)和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达(dá为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思)到(dào)某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投(tóu)资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的投(tóu)资(zī)决定(dìng)时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的(de)人(rén)，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投(tóu)资或商(shāng)业(yè)决定时成为(wèi)一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了(le)超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿美元的(de)现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟(wěi)大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题(tí)是(shì)，我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么(me)让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足(zú)够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美(měi)好的(de)事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这可以算(s为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思uàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到(dào)这(zhè)点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值(zhí)是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决定的(de)那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如(rú)果这(zhè)些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访(fǎng)日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的(de)机(jī)会(huì)。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置(zhì)信的(de)投(tóu)资机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年(nián)后(hòu)伯(bó)克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾(gù)，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是(shì)一(yī)个国家(jiā)的(de)资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在(zài)相同的股票(piào)回(huí)购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对(duì)股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不(bù)通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动(dòng)，人生的(de)路(lù)就清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和(hé)他(tā)们(men)谈(tán)论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可(kě)以写(xiě)一下讣(fù)告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更(gèng)美(měi)妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资(zī)上(shàng)对他产生的积(jī)极(jí)影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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