随(suí)着一(yī)季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革三只基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的(de)基(jī)金配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续(xù)第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在(zài)一(yī)季度(dù)均重点配置(zhì)华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看(kàn)，一(yī)季(jì)度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过(guò)往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合(hé)计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)持有的FO西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？F基金(jīn)只数增加(jiā)了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在(zài)一季度(dù)新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的(de)行业(yè)内把握投资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花(huā)落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金中，汇(huì)添富科(kē)技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业(yè)、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡(héng)、易(yì)方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三(sān)依次为易方(fāng)达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化较大。受益(yì)于数字(zì)经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能(néng)源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下(xià)操(cāo)作(zuò)：1、持(chí)续维持(chí)权益(yì)资(zī)产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或(huò)相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益和(hé)绝对(duì)收益的投(tóu)资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了(le)向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年(nián)全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判断(duàn)，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及(jí)与数字(zì)经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视相关板块的估(gū)值水平变化做(zuò)动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年(nián)今(jīn)年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略(lüè)，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益基(jī)金进(jìn)行(xíng)了(le)分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等(děng)的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的(de)行业(yè)基金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报(bào)告期内(nèi)，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附(fù)近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价(jià)值和价值质量(liàng)等(děng)偏(piān)价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格(gé)的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策(cè)略基金(jīn)的配置比例。不(bù)过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同(tóng)地域的(de)投资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度(dù)末，基(jī)金的(de)权益类资(zī)产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置(zhì)主要(yào)方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大(dà)对(duì)于(yú)业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维持(chí)超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济(jì)活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受(shòu)益(yì)于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如(rú)何(hé)寻找投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在(zài)一季(jì)报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过(guò)，国内(nèi)大类资(zī)产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息(xī)安(ān)全、数字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复(fù)苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资(zī)端关注(zhù)地产链以及(jí)一带一路带动下(xià)的部分细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确(què)定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度(dù)上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受益于(yú)稳(wěn)内(nèi)需政策(cè)加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易(yì)情绪的(de)过(guò)热(rè)持(chí)谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续关注新技术对(duì)经济(jì)各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其(qí)关注度有望(wàng)随(suí)着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持(chí)有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的(de)复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全年指引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注以(yǐ)下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具(jù)备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业(yè)、企业(yè)基本(běn)面的改善，并打开(kāi)估(gū)值提升的西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去(qù)年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人(rén)工(gōng)智能(néng)等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的(de)成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。

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