调油逻辑(jí)提振成本价格，从(cóng)而能够推升芳烃价格，去年(nián)二季度芳烃市场的热度之高也正是由这(zhè)个(gè)逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与去年(nián)的(de)步调明显不一。期货日报(bào)记者观察(chá)到(dào)，同为芳(fāng)烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面已(yǐ)连续出(chū)现了9连跌，从走势上来看，两品种(zhǒng)的表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘(pán)价(jià)下跌(diē)372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元(yuán)/吨，较4月17日收盘(pán)价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌(diē)，主(zhǔ)要原因在于两方面，一方(fāng)面(miàn)由于近(jìn)期原(yuán)油大跌，另(lìng)一方面近期成品油(yóu)裂差(chà)下跌。”一德期货分(fēn)析师郑邮飞表(biǎo)示，由于欧美(měi)的滞涨格(gé)局，以及美国的(de)加(jiā)息预期(qī)，需求羸弱(ruò)，市场对(duì)于衰退的预期(qī)再起。而原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近期回补(bǔ)前期缺口(kǒu)后继续(xù)下行(xíng)，对于化工特别是与之相关性相对(duì)较强的PTA形(xíng)成成本塌(tā)陷。成(chéng)品油裂差(chà)方面，近期美国(guó)汽柴油(yóu)裂差出现下滑，同时美国汽油库(kù)存在4月份去(qù)库(kù)速率减缓，使得市(shì)场对于美国调油(yóu)需求的预期边际弱化，对(duì)于芳烃(tīng)的支(zhī)撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记者了解到(dào)，美国夏油对于辛(xīn)烷值的需(xū)求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同(tóng)期相(xiāng)比，今年(nián)芳烃市场(chǎng)走势相(xiāng)对偏弱(ruò)，且去年(nián)调(diào)油(yóu)逻(luó)辑发生的时间在(zài)5月发酵(jiào)、6月初(chū)达到顶(dǐng)峰，今年调油逻(luó)辑是在汽油(yóu)旺(wàng)季(jì)到来之前。

　　物产中大期货能化组组长(zhǎng)谢雯表示，发生这一(yī)现(xiàn)象的(de)原因更(gèng)多是始于路径(jìng)依赖，去年极端的(de)调油行情使得市场预期今年调油逻辑发生的概率仍较大，调油商(shāng)提前准备(bèi)原料运往美国。

　　在她看来，去(qù)年调油逻辑是调油实实(shí)在(zài)在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的(de)调油带来(lái)芳烃(tīng)美亚(yà)价差处于往年同期高位，但当前美(měi)湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻(luó)辑与去年在细节(jié)与节奏(zòu)上(shàng)又有差异，主(zhǔ)要体(tǐ)现(xiàn)在去年5—6份的行情是(shì)“脉冲式(shì)”的(de)，当时市场(chǎng)对于美国高辛烷(wán)值(zhí)调油料的短缺(quē)没有提(tí)早(zǎo)预(yù)期，导致旺季来临后(hòu)行(xíng)情一触即发，而经历过去(qù)年的大幅(fú)波动，随后调油商对(duì)于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的(de)美亚价差一直保持(chí)相对高位，给亚(yà)洲芳烃流向美国(guó)创造套利空间，同时(shí)我们从去年四(sì)季度至今(jīn)韩国出(chū)口美国芳(fāng)烃的数量保持相对高位(wèi)可以(yǐ)一窥究竟。叠加今年4—5月(yuè)份(fèn)亚(yà)洲芳烃装置的检修预期(qī)，今年市场的调油逻辑(jí)在3月份(fèn)就启动，提早并迅速将芳烃估(gū)值(zhí)打上去，PTA价格也在3月中旬(xún)开始启(qǐ)动(dòng)，这明显早于去年。但我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬后(hòu)就处于高位徘徊的状态，意(yì)味着调油逻辑已经在(zài)芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此(cǐ)，华融融达期货(huò)分析师韩(hán)冰冰表(biǎo)示，今年和去年芳烃(tīng)走(zǒu)势存在着节奏的(de)差(chà)异，去年5月份是是(shì)炒作调油(yóu)需求(qiú)的主要时期(qī)，而今年市场提前到3月就开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介(jiè)绍(shào)，今年调油逻辑应(yīng)该不(bù)及去年。“去年受俄乌(wū)冲突影(yǐng)响，欧美地(dì)区成品油供需突然变得紧张，油(yóu)品裂解利润(rùn)非常好，调油逻辑(jí)兴起。而(ér)今年的问题(tí)是欧美经(jīng)济下行压力较大，油品需求(qiú)面临走弱，从(cóng)盘面(miàn)也可以(yǐ)看到(dào)，3月份市场因炒作调(diào)油需(xū)求(qiú)大幅拉(lā)涨，但(dàn)进入4月以后，油(yóu)品利润却回落，并(bìng)拖累形成(chéng)原油(yóu)的(de)下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要是由于(yú)俄乌冲突(tū)导(dǎo)致原油的出口受限以(yǐ)及(jí)疫情影响下美(měi)国炼厂大幅关停引起的辛烷需求无法匹配，从而导致了(le)美亚(yà)套利(lì)窗(chuāng)口的(de)打开(kāi)，亚洲芳烃(tīng)运往美(měi)国，原料(liào)端紧(jǐn)缺助推(tuī)PTA价格的大幅走高。今年(nián)看工厂对于调(diào)油行情有所准备(bèi)，整体缺量需求将不(bù)如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分(fēn)析师(shī)隋斐看来，二季度美国出行旺季(jì)下调油需求被(bèi)赋予期待，然而(ér)有了去年二季度调油需(xū)求增(zēng)加(jiā)下(xià)亚美套(tào)利利(lì)润可观(guān)的经验(yàn)，部分工厂(chǎng)提(tí)前跟美国工厂签订了长约，今年的出口(kǒu)周期有所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的芳烃出口量观察，整(zhěng)体1—3月(yuè)出口量(liàng)已(yǐ)达去(qù)年(nián)调(diào)油季出口总(zǒng)量的65％偏(piān)上。同(tóng)时，据了解，贸易商今年与(yǔ)亚洲PX生产企业签订合(hé)同多采用(yòng)FOB模式，便于其(qí)在窗口打开后(hòu)及时变(biàn)更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今年调油大(dà)概率仍将发生，但(dàn)是整(zhěng)体对于芳烃价格的(de)提振(zhèn)高度将极大可能不如去(qù)年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国际油价(jià)波(bō)动加剧，近期(qī)原油库存低位(wèi)回(huí)升，汽油裂解(jiě)价差回落，亚洲(zhōu)甲苯调油优势下降，在对未来需求(qiú)的不确(què)定和经济可能衰退的背(bèi)景下(xià)调(diào)油需求出现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的基本面来看(kàn)，实则呈现边际(jì)走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流(liú)通货(huò)源紧张的局面在恒力石化狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现和嘉通(tōng)能(néng)源两套年产能共(gòng)500万吨新装置投(tóu)产和下游消费走弱的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙(yǐ)烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新(xīn)装置投产下北(běi)方低价(jià)货源冲击华东，下游硬(yìng)胶(jiāo)产品利润不佳(jiā)，成(chéng)品库存偏高(gāo)的局面(miàn)仍存，苯乙烯主(zhǔ)港库存及上游纯(chún)苯港口库存攀升，二季度苯乙烯(xī)仍面临累库压(yā)力。

　　“目(mù)前看调油(yóu)逻辑边际(jì)弱化，但(dàn)是现在还没有真正进入美国(guó)汽油的消费旺(wàng)季，如果5月下旬开始美国(guó)汽油消费走强，预(yù)计芳烃(tīng)估值仍将保持高位，但是在当前衰退预期(qī)以(yǐ)及美联(lián)储加(jiā)息(xī)背景下，成(chéng)品(pǐn)油(yóu)消(xiāo)费的成色或较预期大打(dǎ)折扣(kòu)，芳烃前期相对原油的价差(chà)高点已经(jīng)看到，调油(yóu)逻(狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现luó)辑再继续大(dà)幅发酵的概率降(jiàng)低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳(fāng)烃系产品(pǐn)PTA、苯乙烯(xī)或(huò)将回归自身(shēn)的供(gōng)需基(jī)本面。

　　“短期来看(kàn)，随着主力合约换月，市(shì)场的(de)交易重心(xīn)转(zhuǎn)向(xiàng)了(le)2309 合约(yuē)，在距离(lí)9月相对(duì)较长的时间下市(shì)场(chǎng)博弈增大(dà)。”隋斐表示，从基(jī)本面(miàn)上来(lái)看，短期 PTA 不至于大(dà)幅累库(kù)，成本端的扰动对(duì) PTA 来说将(jiāng)更(gèng)加(jiā)敏(mǐn)感(gǎn)。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游(yóu)品种中除了苯胺盈(yíng)利之外其他下(xià)游盈利性不佳，纯苯港口库(kù)存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面临成品库存偏高和利润不(bù)佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期(qī)来看(kàn)价格向上的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现