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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一(yī)步(bù)提高利(lì)率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是(shì)经济增(zēng)长缓(huǎn)慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施(shī)机(jī)构(gòu)之间(jiān)在交易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率(lǜ)互(hù)换(huàn)集(jí)中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民(mín)银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境外(wài)投资(zī)者需(xū)同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算(suàn)公(gōng)司(sī)的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输(shū)部数(shù)据显示，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内大豆压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在(zài)本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口(kǒu)月度环(huán)比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身(shēn)基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低(dī)位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是(shì)供需(xū)双重推(tuī)动的(de)结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍(réng)然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来(lái)压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的(de)估值(zhí)在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当前(qián)年度南美(měi)大(dà)豆的减产(chǎn)预(yù)期(qī)的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时(shí)期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然(rán)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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