北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一(yī)边回答(dá)了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资(zī)、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一(yī)时间(jiān)获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部(bù)分(fēn)股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们(men)在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资(zī)产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力(lì)的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也会(huì)把产品的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了(le)方(fāng)向，但后来发现还是(shì)不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的(de)行业(yè)。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了(le)。至于微软，我(wǒ)认为他们(men)已经做得非常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解决的(de)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会(huì)如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定了苹(píng)果公(gōng)司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都(dōu)是生(shēng)意(yì)，而苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花(huā)1500美元(yuán)买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他(tā)们(men)要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电(diàn)为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参与了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不(bù)需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们的(de)不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大(dà)获成功。现在它(tā)带(dài)来了(le)巨(jù)大的(de)成本和(hé)巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于(yú)人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为(wèi)人工(gōng)智(zhì)能(néng)并(bìng)不能取代(dài)很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去(qù)看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等(děng)领域都有新的(de)改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就(jiù)是(shì)希(xī)望能够帮助解决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能(néng)源行业(yè)的变革(gé)，全(quán)球(qiú)都是如此，我们(men)有3家(jiā)美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然(rán)后(hòu)将这些(xiē)计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目(mù)标(biāo)进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公(gōng)司(sī)的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他们不会(huì)让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年(nián)来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了(le)很多次(cì)保证金(jīn)要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动(dòng)性，引发了严(yán)重的(de)通(tōng)货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批评美(měi)联储失(shī)职(zhí)。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付(fù)出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初(chū)所谓的(de)战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明(míng)，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可(kě)以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发(fā)明(míng)，但它(tā)需要有旧的(de)价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生(shēng)什么，因为在(zài)目前的情况下(xià)，可能会发生很多(duō)事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银(yín)行(xíng)可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看不到(dào)任何其他(tā)货(huò)币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控(kòng)制(zhì)我们(men)的财(cái)政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的(de)时候(hòu)，并(bìng)没有人知(zhī)道(dào)需要印(yìn)多(duō)少数(shù)额的货币才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对货(huò)币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要(yào)做的工作(zuò)要比想象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的商业地产损失情(qíng)况有多(duō)严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会(huì)在商业(yè)地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域从来(lái)不(bù)是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方市中心(xīn)的(de)空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团(tuán)队的(de)运营(yíng)指标(biāo)，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经(jīng)历(lì)了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和(hé)供应(yīng)方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们(men)的(de)团(tuán)队(duì)优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达(dá)到某(mǒu)一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然(rán)在生(shēng)活(huó)中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时成为一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答(dá)道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了(le)一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短(duǎn)期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的(de)事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确(què)实找到了(le)一些，例如(rú)，当我们(men)在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店业务时，我(为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕wǒ)们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格的主要(yào)价值是(shì)可(kě)以把(bǎ)一(yī)些事(shì)情做得更(gèng)好，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那(nà)个(gè)人。未来(lái)我(wǒ)们还(hái)需要更(gèng)多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访日(rì)本(běn)，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一(yī)百年后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家(jiā)的资产而(ér)非(fēi)负(fù)债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是(shì)会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多(duō)的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时(shí)机来(lái)临，我们(men)会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并(bìng)不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价(jià)值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划分配(pèi)上都(dōu)存(cún)在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早(zǎo)地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果做(zuò)不到(dào)，成功就需要(yào)更多的(de)运气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力(lì)的(de)话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本(běn)书在其领(lǐng)域(yù)里具有(yǒu)这样持续的(de)地位？”

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