射频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通(tōng)信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形(xíng)成规(guī)模(mó)效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机(jī)市(shì)场的(de)下滑，射(shè)频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么 24px;'>青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞(jìng)争格(gé)局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会(huì)有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布(bù)完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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