北京时间(jiān)5月(yuè)7日(rì)，备受(shòu)关注(zhù)的巴菲特股东大会在奥马哈如期落下帷幕，93岁的巴菲(fēi)特和他(tā)的老搭档芒格(gé)在(zài)5个(gè)半小时的提问(wèn)环节中，回(huí)答(dá)了投资人(rén)的(de)47个问题。

　　现场云集了(le)来(lái)自(zì)全球(qiú)各地的投资者。“来(lái)自中国的(de)投资者(zhě)是最多的(de)，据说达到(dào)1万人(rén)。”5月(yuè)6日，前海开源基金首席基金学家杨德(dé)龙如此分享自己(jǐ)在股(gǔ)东(dōng)大会的现场(chǎng)见(jiàn)闻。

　　往届大会上(shàng)，巴菲(fēi)特都(dōu)会谈(tán)到中(zhōng)国经济，今(jīn)年也不(bù)例外。

　　“中美两国都具有竞争(zhēng)力，都能(néng)达成(chéng)繁(fán)荣发展的前景。中国将会成为更(gèng)好(hǎo)的国家，美国也可以如(rú)此。”巴菲特说(shuō)道。此前，他也曾(céng)多次公开表(biǎo)示十(shí)分看(kàn)好中国市场。

　　巴菲(fēi)特(tè)也曾围(wéi)绕中国公司进行过(guò)投资部(bù)署，不过投资对象(xiàng)均为(wèi)中国公司的(de)H股。根(gēn)据公(gōng)开资料(liào)，巴菲特曾曾投资中国石油（00857.HK）、比亚迪（01211.HK），且“战绩(jì)”不(bù)俗，收(shōu)益率达(dá)到了10倍(bèi)甚至30倍以上(shàng)。

　　在今年2月16日召(zhào)开的Daily Journal（每日期(qī)刊）年度股东大(dà)会上，作为董事长(zhǎng)的芒格也曾表示，“投资人去投资中国是没有问题的。相较于投资(zī)美国而言(yán)，投资中国(guó)可以让你用(yòng)便(biàn)宜(yí)的价格买(mǎi)到一些更好的公司，而(ér)这即(jí)便有一些不确定因(yīn)素的影响，也是(shì)值得的。”

　　那么(me)，按照巴菲特的(de)投资标准，A股哪(nǎ)些股(gǔ)票可(kě)能会(huì)得(dé)到(dào)他(tā)的青睐？

　　时代财经根据巴(bā)菲(fēi)特提出的“净资产收益率不低(dī)于20％而且能稳定增长”的(de)最低标准(zhǔn)，加上其投资特(tè)点(diǎn)，对A股5167家上市公司进行了梳理，选出了相对符合巴菲特投资逻(luó)辑的(de)18只(zhǐ)股票。

　　18只股票中，消费仍占据三分之一，其(qí)中酒企表(biǎo)现尤为司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文出(chū)色；而从近3年的净资产收益率来看(kàn)，医疗(liáo)行业无(wú)疑是(shì)“最(zuì)大赢家”。

　　医(yī)疗行业(yè)成“最大赢家”

　　此次选(xuǎn)股，时代财经首先考(kǎo)虑(lǜ)净资产收益率指标(biāo)，且出于(yú)对(duì)公司的价值(zhí)判断而不是价格判断，选择的是加权平均（年化）净资产收(shōu)益率。

　　近(jìn)5年（2018年-2022年），这一指(zhǐ)标(biāo)达到巴菲特“20％”标准的A股上(shàng)市公司(sī)共(gòng)有100家(jiā)。

　　以(yǐ)过去(qù)3年(nián)的净资(zī)产收益(yì)率来看(kàn)，排名第一的分别(bié)为博(bó)拓生物（688767.SH）、东方生物(wù)（688298.SH）和安(ān)旭生(shēng)物(wù)（688075.SH），三家ROE分别为141.26％、104.83％、76.31％，均(jūn)为(wèi)医药生物行业公司。

　　其次(cì)，时代财经参考了上市公(gōng)司(sī)最新(xīn)（截至5月5日）滚动市盈率（TTM），并(bìng)通过与其所属行业算术(shù)平均值进行(xíng)对比，又从100家公司中挑选(xuǎn)出了估值相对行业平均值偏低的67家公司。

　　最后，时代(dài)财经通过巴菲特的持(chí)仓变动发现，巴菲特一(yī)如既(jì)往偏爱快消领(lǐng)域(yù)，同时也在重金押注(zhù)能源领域，如西方石油(yóu)、雪佛龙。

　　与此同时(shí)，巴菲特多次减仓银行股，包(bāo)括2006年入(rù)手(shǒu)的合众银行和2010年入(rù)手的纽约梅隆银(yín)行，分别减持约90％和60％，甚至在2022年一季度(dù)清仓(cāng)持(chí)有33年的百年老行——富国银行(xíng)。但巴(bā)菲特(tè)对金(jīn)融领域的持仓仍有(yǒu)一定比(bǐ)重(zhòng)。

　　因而，时(shí)代(dài)财经(jīng)又进行(xíng)了行业筛(shāi)选，还对海天(tiān)味(wèi)业(yè)等这类(lèi)之前商品信誉受过不良影响的公司进行了剔除。最终，“淘”出了18家相对符合(hé)巴菲特(tè)标准(zhǔn)的公司(sī)。

　　数据来源：Wind、中证指数官网。时代财经制图

　　如上表所(suǒ)示，这18家公司(sī)涉及吃、喝、穿、用多(duō)个领域，其中饮料行业约有5家，占比(bǐ)近三分之一。而在近(jìn)五年内，酒企表现出色，净利润复合年增(zēng)长率均在22％以上，其中泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）成(chéng)绩(jì)最亮(liàng)眼，5年净利润复合(hé)年增长率高(gāo)达(dá)32.29％。

　　绩优股多在饮料界(jiè)，明(míng)星家电(diàn)潜力大

　　实(shí)际上(shàng)，在A股(gǔ)市场上，有不少行业龙(lóng)头股五年(nián)ROE超20％且净(jìng)资产收益率为正，达到(dào)巴菲特关注的最(zuì)低标准，如贵州茅台（600519.SH）。但是目前这些企业的TTM高于(yú)其所属行业滚动市盈率，所(suǒ)以或还需要等待入场时机。

　　时代财经筛选出的18家公司中，家用电器行业公司上榜(bǎng)不少。其中，有专(zhuān)做厨(chú)卫电器(qì)的浙江美大（002677.SZ）、家电老名(míng)牌的苏泊尔（002032.SZ）、以及“插(chā)座(zuò)大王”公牛集团(tuán)（6031司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文95.SH），不过相比(bǐ)起酒企(qǐ)，上述(shù)三家企业的5年净利润(rùn)复合年(nián)增长率表现略(lüè)显(xiǎn)逊色(sè)，分(fēn)别为8.18％，9.29％以及19.93％。

　　从(cóng)公司与行业(yè)市盈率之差来看，差(chà)距最(zuì)大的是(shì)主营集成电路设(shè)计(jì)的中(zhōng)颖电(diàn)子(zi)（300327.SZ），相差40.11倍(bèi)，随后(hòu)是(shì)专(zhuān)攻数字营销的三人行（605168.SH）和主推露露(lù)杏仁露的承德露露（000848.SZ），分别相差17.39倍和15.23倍。而差(chà)距最(zuì)小的是公牛集团(tuán)（603195.SH），公(gōng)司最新(xīn)市(shì)盈率(lǜ)为27.19倍，与行业最(zuì)新市盈率仅差0.72倍(bèi)。

　　从区间股价(jià)涨跌(diē)幅来看，2018年(nián)1月(yuè)2日至2023年(nián)5月5日，仅有可川科技（603052.SH）、浙江美大（002677.SZ）、华利集团（300979.SZ）股(gǔ)价下跌，跌幅(fú)在21.4％-55.3％之间(jiān)，其(qí)余企业股价(jià)均(jūn)有上涨。其中，区(qū)间(jiān)涨幅(fú)前三名仍是酒(jiǔ)企，分(fēn)别是重庆啤酒（600132.SH）436.31％、今世缘（603369.SH）320.68％、泸州老窖（000568.SZ）266.57％，三家公司(sī)分别(bié)在1997年(nián)、2014年(nián)及1994年登陆A股。

　　2019年，时代(dài)财经也曾(céng)筛选出(chū)相对符合巴菲特(tè)投(tóu)资逻辑的22只(zhǐ)股票，承德露露（000848.SZ）和德赛电池（000049.SZ）彼(bǐ)时便已(yǐ)上(shàng)榜。

　　而上(shàng)述两家公司自2018年以(yǐ)来，股价涨幅分别为22.81％和37.9％，跑赢上证指数的0.83％以及沪深指数的-0.35％。

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