公募(mù)基金交易(yì)结(jié)算模式再现创新突破！

　　继过往较阅历是什么意思为常(cháng)见的托(tuō)管人结算模式和券商结算模式之后(hòu)，一种(zhǒng)创(chuàng)新模式——“类QFII结(jié)算模式”正在(zài)基金行业(yè)悄然流行。

　　据中(zhōng)国基金报(bào)记者(zhě)了解，2022年3月初成立的博道盛兴一年持(chí)有(yǒu)期混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的基(jī)金(jīn)，该(gāi)基金(jīn)由博(bó)道基金、广(guǎng)发(fā)证(zhèng)券、兴业银行三方合作推出。目前正在(zài)发行的易方达中(zhōng)证软件(jiàn)服务(wù)ETF也(yě)将采用“类QFII结(jié)算模式(shì)”，上述(shù)ETF将由(yóu)易(yì)方达与广(guǎng)发证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模(mó)式”的推出也吸引了行业(yè)各方目光(guāng)，据业内人士透露，除(chú)了广发证券(quàn)有落地的(de)基金产品之外，其(qí)他券商、基(jī)金公司也在关注研究这一新的模(mó)式，也(yě)在摩(mó)拳擦掌。

　　在多位(wèi)业内人士看来，目前基金结(jié)算模式迎来新(xīn)时代。券商(shāng)结算、银行结算(suàn)、类QFII结算三类模式各有优(yōu)劣，基金管理人(rén)可以根据不同情况，选择不同(tóng)的结(jié)算(suàn)模式，最大限度(dù)的调动各(gè)方资(zī)源(yuán)，为(wèi)持有人提供(gōng)更好的(de)服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐落(luò)地

　　在公募基金(jīn)25年的历史长河中，托管人结算模式是最早出现也是最(zuì)为成熟的基(jī)金(jīn)结算模式(shì)。到了2017年，券(quàn)商结算(suàn)模式启动(dòng)试(shì)点，成为基金公司(sī)撬(qiào)动券商(shāng)资源的有(yǒu)力抓手，之后由试点转常规，发展迅(xùn)速(sù)。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结算(suàn)模式”正(zhèng)在行业各方(fāng)探索中落地。

　　据中国(guó)基(jī)金报记者了解，2022年3月8日成立的博道(dào)盛(shèng)兴一年(nián)持有期(qī)混合是首只采用“类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)”的基金(jīn)。而目(mù)前正在发行的易方达中(zhōng)证(zhèng)软件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结(jié)算模式”，上(shàng)述两只(zhǐ)基金分别(bié)由博道、易方(fāng)达两家基(jī)金公司(sī)与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“在证券公司中，广(guǎng)发证券是率(lǜ)先(xiān)有落(luò)地基金产品(pǐn)的券商，据了解，其他券商也在(zài)积极研究(jiū)这(zhè)一新的业务。”一位业内(nèi)人士透露。

　　据博道基金(jīn)介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公(gōng)募基(jī)金参照QFII模式，通(tōng)过证(zhèng)券(quàn)公司进行交易申报，由托管银行(xíng)进(jìn)行结算(suàn)，在这种模(mó)式下，资金存放在托管银行(xíng)的(de)托管账户，无须银证转账(zhàng)到证(zhèng)券(quàn)公司。这也(yě)成为类(lèi)QFII模式的(de)与(yǔ)一般券结模式(shì)的最大不同(tóng)点。

　　具体来(lái)看，类QFII模式中产品资金集中存放在托管银行(xíng)，在券商开立的资金账户(hù)无(wú)需实际上的银证(zhèng)转(zhuǎn)账存入资金，每个交易日基金公(gōng)司(sī)采用申报(bào)交易额度(dù)，使用虚头寸资(zī)金的方式进行场内交易，券商根据已(yǐ)申报的(de)交易额度每日滚动计算产(chǎn)品(pǐn)资金账户虚头寸资金余额(é)，以实现对产品场内交易额度的前端验资控制(zhì)。

　　类QFII模式下基(jī)金场内交易(yì)通过经纪券商完成，仍(réng)然保留了原先券商交易(yì)结算模式的交易前端控制、验资(zī)验券(quàn)的优点，同时资(zī)金(jīn)结算由(yóu)托(tuō)管行完(wán)成，解(jiě)决(jué)了(le)部分(fēn)托管行比较关(guān)注的托(tuō)管(guǎn)资金归属保管问题，一定程度上调动(dòng)了(le)托管行的积极性。

　　在博时基金(jīn)券商业务部(bù)副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟看来(lái)，类QFII结算模式，丰富(fù)了公募基金与(yǔ)证券公司结算模式(shì)的选(xuǎn)择(zé)，更好地满足各(gè)方差异化的需求，也印证了券商财富(fù)管理转型已经进入更加成熟和高速发(fā)展阶段 ，多样的(de)结算模式备选可(kě)以有助于降(jiàng)低运营风(fēng)险(xiǎn) 、提升(shēng)效率，促进公募基金、券(quàn)商(shāng)渠道、基(jī)金投资(zī)人共赢发(fā)展。

　　“尤(yóu)其是(shì)对于ETF产品，类QFII结算(suàn)模式可(kě)以保证较好运营效(xiào)率带来的优质交易体验的同时，兼(jiān)顾(gù)券商与基金公司的商业利益深度捆绑。随着“买方投顾业(yè)务，产品工具化配置”的趋势逐(zhú)渐形成(chéng)，该模式将(jiāng)进一步促进，金(jīn)融(róng)机构为广大投资(zī)人提供更(gèng)多的交易工(gōng)具选择。”他(tā)进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客(kè)户(hù)交易结(jié)算资金的三方存管框架(jià)，谈及(jí)这(zhè)类(lèi)模式的创新(xīn)点，平安(ān)基金(jīn)总(zǒng)结为(wèi)三(sān)大方面：“一是虚(xū)头寸：实现虚头寸指令对接，资金无需(xū)三方存管(guǎn)；二是交易交收分(fēn)离：证券公司对产(chǎn)品(pǐn)场内(nèi)交易进(jìn)行前端(duān)验资验(yàn)券；三是日终资金对(duì)账(zhàng)：实现(xiàn)证券公司与托管人系统(tǒng)对接对账(zhàng)。”

　　加(jiā)强交(jiāo)易前端验资验(yàn)券功能

　　兼顾与券商渠道(dào)的商业模式创(chuàng)新

　　作为一种新的交易结算模式，投资者(zhě)对类QFII结算模式(shì)还是比较陌生(shēng)。相(xiāng)比过往的结算模式，公(gōng)募(mù)基金(jīn)采(cǎi)用类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)有哪些优劣势？也是投资者关注的(de)问(wèn)题。

　　博道(dào)基金站在ETF的角度分析指出，从销(xiāo)售端上看，ETF的募(mù)集和日常申购赎回都通过券商完(wán)成。若(ruò)ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII模式，其投(tóu)资(zī)端业务也是通过券商完(wán)成，可以全方(fāng)位的跟(gēn)券(quàn)商合作。

　　“类QFII的优点是证券(quàn)公司对产品(pǐn)场(chǎng)内交易进行前端验资验券，可有效(xià阅历是什么意思o)防控异常(cháng)交易(yì)和超买风险。”博道基金表示(shì)。

　　“对(duì)于(yú)公募基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人而言，公募类QFII结算模(mó)式，较(jiào)传统托管银行结(jié)算模式(shì)，有两方面好处：一是，加强(qiáng)了交易前端(duān)验资验券功能(néng)，优化交易(yì)监(jiān)控和头寸(cùn)透(tòu)支风险管理；二是，兼(jiān)顾了与券商渠道商业模式的创新，类似与券商结算模式，捆绑了商(shāng)业利(lì)益，有(yǒu)利于券商代买市占率的提升。博时基金券商(shāng)业(yè)务部副总经理王鹤锟也(yě)谈了自己(jǐ)的看法。

　　他进一(yī)步分析称，“相较券商结算模式(shì)，公(gōng)募类QFII结算模式(shì)，也有两方面(miàn)好处：一是，无需(xū)银证转账即可调整场内外资金分布，效(xiào)率有所提升；二是，简化了开(kāi)户(hù)环节，免去了三(sān)方存管登记确认(rèn)。”

　　此外(wài)，还(hái)有基(jī)金人士(shì)认为，对于基(jī)金管理人(rén)而言，ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式，可以(yǐ)兼顾资金使(shǐ)用效率与风(fēng)险(xiǎn)控制两方面的需求，相？过往的结算模式体现出了(le)？定优势(shì)。相比券商(shāng)结算模式，类QFII结算模式下无需银证(zhèng)转账即可(kě)调整场内外资金分布，效(xiào)率有所提升(shēng)，同时也简化了开户(hù)环(huán)节，免去了三？存管登记确认；而相(xiāng)比托管(guǎn)人(rén)结(jié)算模式，类(lèi)QFII结算模(mó)式下(xià)加(jiā)强了交(jiāo)易(yì)前端验(yàn)资验券功能，可优化(huà)交(jiāo)易监(jiān)控和头寸透(tòu)支风险管(guǎn)理。

　　平安基(jī)金(jīn)将(jiāng)ETF采用类QFII结算模(mó)式的主要优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结(jié)算(suàn)模式下，产品资金(jīn)不是集中于原来的证券公司资金账户，仍然存放在托管行账户，实现(xiàn)的(de)方式是需要将托(tuō)管行和券商打通。通(tōng)过(guò)“虚头寸”将(jiāng)托管(guǎn)行和(hé)券(quàn)商打通，免去银证转(zhuǎn)账的步骤(zhòu)，解决了普通(tōng)券(quàn)结模(mó)式(shì)下(xià)资金(jīn)分散(sàn)管(guǎn)理，资(zī)金划拨时间受银证转账(zhàng)时间范围限制的痛点。日常投资(zī)运(yùn)作过程，减少银证转账资金划拨工作，例如，定期费用支付(fù)、新股新债(zhài)缴款与银行间账户之间划拨等；

　　二是(shì)，对比券商(shāng)结算模式，一定量减(jiǎn)少了证券资(zī)金账户开(kāi)户(hù)与银证关联挂(guà)钩环节工作；

　　三是，更有利于明(míng)确各方职责所在，以及完善业务风险(xiǎn)管理。通过交(jiāo)易交收分离，证券(quàn)公司(sī)前端验资验券可有效防控异常(cháng)交易和超(chāo)买风险，托(tuō)管人负责交收；日(rì)终资金对账实现证券公司与托管人系统对(duì)接对账(zhàng)，可防范资金结算(suàn)风险(xiǎn)。

　　平安基金同(tóng)时也谈到了(le)ETF采用类QFII结算模式的(de)几点(diǎn)不(bù)足之处：一方(fāng)面(miàn)，类似托管人结算模式，该模式与(yǔ)托管人结算模(mó)式一致，对投资组(zǔ)合而言需按月计算缴纳最低结(jié)算(suàn)备(bèi)付金(jīn)与保证(zhèng)机制；另一方面，虚头寸机制(zhì)下(xià)，管理人、托(tuō)管人(rén)与券商三方需(xū)每(měi)日确立(lì)场内/外资金(jīn)分配比例。取决于投资组合交易特征，将增加日常投(tóu)资运营管理工(gōng)作(zuò)。

　　起步阶段或(huò)吸引头(tóu)部基(jī)金公(gōng)司跟随

　　实(shí)现基金(jīn)、券商、银行三方共(gòng)赢

　　从业(yè)内观察看，不少基金公司对(duì)类QFII结算(suàn)模(mó)式的关注度较高，也在筹备(bèi)或启动相(xiāng)应的合作。不(bù)过，参与这类(lèi)业(yè)务(wù)还涉及系统改造，以及固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有(yǒu)待解决(jué)等问(wèn)题，初期或(huò)更(gèng)多是头部基金公司参与。

　　“近(jìn)期也在公(gōng)司内(nèi)部对(duì)这一业务进行(xíng)了(le)探讨，业务操作(zuò)上的障(zhàng)碍(ài)并(bìng)不(bù)大。”一家基金(jīn)公司(sī)人士表示(shì)，这类业务(wù)具(jù)备一定(dìng)吸引力，相比较(jiào)托管(guǎn)行(xíng)结算模式和券(quàn)商结算模式，这(zhè)一模式可以(yǐ)同时激发银行、券商双(shuāng)方的销售力度，同时在(zài)此类模式刚刚起步阶(jiē)段阶段参与，存在(zài)明显的先发优势。

　　博时券商业务部(bù)副总经理王(wáng)鹤锟(kūn)也(yě)表示，关于类(lèi)QFII结(jié)算模式仍处于发展(zhǎn)初(chū)期，该模式(shì)特点(diǎn)鲜明。但是，对于固收、QDII等(děng)复杂型公募产(chǎn)品(pǐn)的(de)限(xiàn)制(zhì)仍有待解决(jué)，成为主流结算模式仍不具(jù)备条件。展望(wàng)未来，预(yù)计相关金融机构(gòu)对该模(mó)式会保持(chí)高(gāo)度关注，会成为选择(zé)之一。

　　平安基金相关人士更(gèng)有信心，认为这是(shì)一个基金、券商、银行三方共(gòng)赢的模式，有望成为(wèi)新的行业发展趋势。对管理(lǐ)人而(ér)言，类(lèi)QFII结算模(mó)式较传统券结模式、托管人结算模(mó)式均(jūn)有比较优(yōu)势；对托管人而言(yán)，产品(pǐn)资金全(quán)额留存在托(tuō)管(guǎn)账(zhàng)户，无需银证转账；对证券公(gōng)司(sī)提高(gāo)服务机(jī)构客户的能力，也加强了公司品牌影响力。

　　不过，基金公司开启(qǐ)类QFII结算模式，也涉及不(bù)少系统改造，尤其是托管行(xíng)和券商。博道基金(jīn)就(jiù)表示，对基金公司来说，总体保留沿用券商结算模式下的场内交易前端验(yàn)资验券(quàn)相关流程和业务系统，个别(bié)如清(qīng)算(suàn)模块涉及一些(xiē)小改动。但券商和(hé)托管行的系统改动(dòng)较大，如在系统直连、账户管理、场内清算、场外(wài)清(qīng)算等多个(gè)环节(jié)需要进(jìn)行升级改造(zào)。

　　目前已经实现的模式来看(kàn)，主要(yào)是广发证券、兴业银行、基金公司(sī)三方参(cān)与。而记者从业内了解到，也有一些(xiē)银行、券商对此也抱有积(jī)极态度，愿意布(bù)局此(cǐ)类业(yè)务。

　　从单一模式走(zǒu)向三类模式(shì)

　　基(jī)金行(xíng)业发展25年以(yǐ)来，结算模式发生了(le)重要变化，从(cóng)单一模(mó)式走(zǒu)向券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模式三类(lèi)模式的(de)时(shí)代(dài)。

　　自(zì)公募基金诞生起，采取(qǔ)的就是银行托管人结(jié)算模式(shì)，到目前已(yǐ)25年了，仍然是目前公募基(jī)金结算的主(zhǔ)流模式。这(zhè)一模式是，基(jī)金管理人租用(yòng)券商的交易席位直连报盘交(jiāo)易所，托管人作为特(tè)殊结算参与(yǔ)人与中国结算进行资金和证券的清算交收。

　　券商(shāng)结算模式(shì)在(zài)2017年启(qǐ)动试点(diǎn)，并于2019年初(chū)由试点转常规，至今已历时5年(nián)有余。随着运(yùn)作机制渐稳(wěn)、结算(suàn)效率改善及券商财富(fù)管(guǎn)理业务高速(sù)发展(zhǎn)，券(quàn)结(jié)模式自2021年迎来爆(bào)发，根据Wind数据，2021年全(quán)年一共有144只新成立基金采用了券(quàn)结模式。根据中金公司统计，截至(zhì)2023年(nián)2月24日，券结基金数量(liàng)与规模(mó)分别为616只和5709亿元，占据全部基金(jīn)规(guī)模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公(gōng)募基金2022年开启类QFII交易结算模式，基(jī)金结算模式也正(zhèng)式进入了(le)新时(shí)代。

　　博(bó)道基金相关人士就表示，券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算模(mó)式，每种(zhǒng)结算模(mó)式各(gè)有优劣(liè)，基金管理人可以根据不(bù)同(tóng)情况，选择不(bù)同的结(jié)算(suàn)模式，最大限度的调动(dòng)各方资源，为持有(yǒu)人提供更好的(de)服(fú)务。

　　“随着券结模式(shì)的持续(xù)推行，尤其是类QFII结算模式(shì)的创新发展，伴随着(zhe)权益市(shì)场行情修(xiū)复及券(quàn)商财(cái)富(fù)管理业(yè)务高速(sù)发(fā)展，在主动权益基金、ETF在内(nèi)的指数型(xíng)基金等(děng)产品类型上，券(quàn)结(jié)模(mó)式(shì)将有较(jiào)大(dà)发展空间。”上述平安基金相关人士表示。

　　不少人士也(yě)看好券结模式(shì)的发展。据一(yī)位业内人士(shì)表示，现阶(jiē)段券(quàn)商结算模式在中小基金公司中(zhōng)更(gèng)加普遍(biàn)。中(zhōng)小基金相对来说获得(dé)银行渠(qú)道的营销支持难度较大，券结模式(shì)能有(yǒu)效推动券商(shāng)和(hé)基金公司的合作关系，有助于中(zhōng)小基金(jīn)新产品开拓市(shì)场(chǎng)。

　　不(bù)过，上述(shù)人士也(yě)表示，券(quàn)结模式保有(yǒu)量(liàng)会更稳定一些，对于托(tuō)管行有一(yī)个(gè)制(zhì)衡的(de)作(zuò)用(yòng)。以前是(shì)小公司为主(zhǔ)，现在也(yě)有一些大公司陆续(xù)开始试水，以(yǐ)后(hòu)会是一个趋势。

　　博时基(jī)金券商业(yè)务(wù)部副总经(jīng)理王鹤锟也(yě)表(biǎo)示，券商结算模式的发展(zhǎn)，已经从“拼数量(liàng)”时(shí)代(dài)进(jìn)入“拼质量”时代：发展的边际(jì)制约(yuē)因素(sù)，也(yě)从“投入成本较大、技术系统(tǒng)探索较(jiào)困难(nán)”转变为“产品(pǐn)策略与(yǔ)市场环境(jìng)及需(xū)求的匹配度、业绩表现(xiàn)与客户(hù)体验的舒适度(dù)、销售服务与渠道陪伴的(de)契(qì)合(hé)度(dù)”。券商结算模式，将基金公(gōng)司、基金产品与(yǔ)券商渠道的中长期利益(yì)深度绑定；在此(cǐ)模式下，竞争格局(jú)会发生(shēng)分化，回归“买方投顾陪(péi)伴(bàn)模式”的服务本质，”持续提供“好产品(pǐn)、好(hǎo)服务(wù)”的基金公司和证券公司会受益于这一(yī)发(fā)展变化。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 阅历是什么意思