当前，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务(wù)上(shàng)限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在5月(yuè)底之前(qián)发(fā)生(shēng)严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能(néng)提(tí)高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要(yào)满足(zú)多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一(yī)将削减支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机(jī)会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业(yè)危机(jī)，美国(guó)监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和(hé)银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存(cún)款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该(gāi)报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石(shí)油储(chǔ)备，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安(ān)全(quán)利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是(shì)对该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表(biǎo)示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油(yó熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了u)厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格(gé)不断(duàn)变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货(huò)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是(shì)不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压(yā)制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在(zài)产(chǎn)地及(jí)国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在(zài)于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工(gōng)人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计(jì)因此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因(yīn)美国(guó)银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等(děng)因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们(men)预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具备持续(xù)的上(shàng)行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库(kù)周期(qī)，在业(yè)内人(rén)士(shì)看(kàn)来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前(qián)是季(jì)节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的(de)时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续(xù)去(qù)库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般(bān)有着(zhe)超于正常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)未来两(liǎng)个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需(xū)及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预(yù)计(jì)放缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性(xìng)和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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