财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更(gèng)是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内的(de)外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报(bào)指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年(nián)高点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌(diē)近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的(de)力(lì)波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的(de)研报(bào)罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利水平(píng)。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显，百威英(yīng)博销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的(de)营业(yè)利润增长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销(xiāo)售(shòu)权侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外(wài)资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类喜力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难见到了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于(yú)产(chǎn)业链(liàn)中游(yóu)，对(duì)上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转型已多次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催(cuī)生(shēng)普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几年时(shí)有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高(gāo)低档(dàng)均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提(tí)升(shēng)至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如(rú)今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续(xù)突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的(de)“一世传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力(lì)，高端(duān)化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度(dù)或接受度相对偏(piān)低。公司(sī)提价(jià)空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒行业(yè)的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日(rì)研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国(guó)君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利释(shì)放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超车(chē)机会；基于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景布局多(duō)元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成(chéng)为行业新引(yǐn)领(lǐng)者(zhě)。

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