当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番(fān)言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提(tí)高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同样遭(zāo)遇严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督(dū)责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机(jī)构未来(lái)将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的(de)账(zhàng)户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值并保护美(měi)国经济(jì)和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切(qiè)换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要(yào)求增加(jiā)、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大(dà)豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析(xī)师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估15二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥1万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期(qī)较差(chà)经济数据(jù)带来的(de)美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际(二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本(běn)面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国(guó)高库存带来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背景(jǐng)下(xià)，油脂(zhī)并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上(shàng)判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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