当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达(dá)成任(rèn)何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会(huì)其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可能性(xìng)不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出(chū)了债务(wù)违(wéi)约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示(shì)，这(zhè)一(yī)将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时注意到第(dì)一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业(yè)客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来(lái)的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权(quán)并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化(huà)明(míng)显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压(yā)制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续(xù)去(qù)库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大(dà)幅下(xià)降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当(dāng)月产(chǎn)量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的(de)美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预计(jì)还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及(jí)主需求国高库存(cún)带来的并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库(kù)存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过(guò新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久)去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的(de)节(jié)奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不(bù)太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料(liào)的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持(chí)续性(xìng)反新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机(jī)会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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