金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市(shì)值就缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是(shì)近7年(nián)时间第一只实(shí)现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出(chū)于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四(sì)大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民(mín)营白酒公司(sī)，以及(jí)中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司(sī)相比也(yě)处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在(zài)逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存(cún)货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针对(duì)其产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声(shēng)主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个普通农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升至新华(huá)联集团董(dǒng)事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了(le)他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年(nián)就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一(yī)种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国人的(de)福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福(fú)的(de)广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实(shí)际(jì)控制的金东集团(tuán)旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三(sān)个(gè)产业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化(huà)旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举成为湖(hú)南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿(yì)元(yuán)人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)进入(rù)销量负增长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或(huò)0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业(yè)的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复没有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白(bái)酒供需(xū)-库存周期(qī)看趋(qū)势，现在(zài)存在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产能(néng)，但销(xiāo)量在下(xià)降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于(yú)城市化，大(dà)部分劳动人口(kǒu)从农村转移(yí)到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致未来(lái)升级(jí)空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出了(le)一(yī)组各(gè)价(jià)格(gé)带白酒节(jié)前(qián)和节后(hòu)的终端进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让我们(men)拭目以待。

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