A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油在(zài)股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融(róng)牛(niú)市(shì)成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了此后三年的(de)消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这(zhè)一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不(bù)开国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大(dà)概念加(jiā)持(chí)，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的态度能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值(zhí)分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字(zì)经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热(rè)议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的(de)上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却(què)一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析(xī)认为，大(dà)致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就(jiù)像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这(zhè)意(yì)味(wèi)着届时全年资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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