周一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易日市(shì)场总体下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市(shì)大幅下挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价(jià)值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、吴亦凡资产多少亿电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数(shù)标的估值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机(jī)构仍看好长(zhǎng)期配置价(jià)值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交(jiāo)均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到上周5个交易(yì)日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排行看，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉实(shí)基金旗(qí)下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红(hóng)，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡(dàng)下行的(de)半导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入的(de)榜首，单日净买入金(jīn)额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列(liè)，而(ér)在近日遭遇(yù)高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入(rù)，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位公(gōng)募股票(piào)权益基金经理表示，预计复(fù)苏(sū)仍是中国(guó)经(jīng)济中长期(qī)的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口(kǒu)下行及(jí)地产销售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回(huí)落(luò)，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家(jiā)公(gōng)募机构分(fēn)析(xī)，由于近日(rì)以游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资(zī)金还会长期关注数字化对生产力的(de)提升，因此，包括(kuò)计算(suàn)机、互(hù)联网和传媒(méi)等调整下来的行(xíng)业，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认(rèn)为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部(bù)分(fēn)板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部出(chū)现分化(huà)，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠加经(jīng)济(jì)数(shù)据不(bù)及预期，权(quán)重(zhòng)板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基(jī)金认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估(gū)”投(tóu)资的部分底层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的(de)严(yán)重低配(pèi)和低估(gū)。而在(zài)这种大幅低估和低(dī)配背景下，部分企业因(yīn)为自(zì)身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复成为(wèi)了可能。虽然(rán)经过前期(qī)反弹，大金融(róng)整体估(gū)值仍旧处(chù)于低位(wèi)，由(yóu)于情绪(xù)和(hé)资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能(néng)；从中期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部分个(gè)股尤其(qí)是基(jī)本面明显改(gǎi)善的(de)个(gè)股，仍(réng)旧有估(gū)值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行(xíng)情(qíng)板(bǎn)块，以及部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买”的(de)创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流(liú)出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出(chū)现净流(liú)出，而今(jīn)年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公(gōng)募机构评(píng)价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会(huì)受到(dào)获(huò)利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整体机(jī)会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报(bào)陆(lù)续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化(huà)最低结算(suàn)备付金缴纳(nà)比例机(jī)制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望(wàng)持(chí)续(xù)修复。保险板块一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了(le)一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端或(huò)有望维持较高增速(sù)。

　　而针对(duì)电力板(bǎn)块(kuài)，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运(yùn)行(xíng)总体回升有望(wàng)将促(cù)进(jìn)电力消(xiāo)费需求(qiú)增(zēng)长。受上年同期低(dī)基(jī)数等因素(sù)影响，预计今年二季(jì)度电力(lì)消费增速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市场和辅助(zhù)服务市场机(jī)制有望(wàng)持续推广，容量(liàng)补偿(cháng)电价等机制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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