北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了(le)此前(qián)两个(gè)月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的美(měi)国地区(qū)银行(xíng)股也获(huò)得喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的(de)影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还(hái)是应该(gāi)对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续(xù)下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于(yú)下(xià)半年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美(měi)联(lián)储是(shì)否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化(huà)。敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预(yù)期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开(kāi)始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降(jiàng)息的(de)博(bó)弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业(yè)长期存在(zài)的(de)弱点，又有多家区(qū)域(yù)性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白(bái)银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供(gōng)需(xū)数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其(qí)关键作用的(de)黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐ敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次n)需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次属(shǔ)性(xìng)更强的白银(yín)因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息周期(qī)，实际利(lì)率或(huò)将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地(dì)然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一(yī)段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境到(dào)底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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