自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度(dù)投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在(zài)今年(nián)一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季(jì)度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金(jīn)净(jìng)值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持和去(qù)年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度较大的是(shì)易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全(quán)力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低(dī)换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股也(yě)基本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结构上进行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁其第二(èr)、第(dì)三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年(nián)末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而药明(míng)生(shēng)物(wù)退出前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三年持有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的第一(yī)大(dà)重仓股，但(dàn)相较去(qù)年底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新(xīn)进(jìn)其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也不例(lì)外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本(běn)面价值投(tóu)资很(hěn)吸引人的(de)一(yī)点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优势之一(yī)在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投资，积(jī)累的(de)重要性可能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终级(jí)目标(biāo)，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持(chí)续做深入的(de)研究积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽量(liàng)准确(què)的坐标系(xì)，希(xī)望能正(zhèng)确评(píng)估(gū)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出(chū)好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如(rú)此重要(yào)，因为好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估(gū)值过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给(gěi)投资者(zhě)带(dài)来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当(dāng)前(qián)的财务状况了(le)如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年(nián)报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司(sī)都(dōu)经历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历(lì)过(guò)市(shì)场先(xiān)生(shēng)态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深入的(de)研究(jiū)并抓住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升(shēng)级(jí)一(yī)季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该基(jī)金(jīn)去年(nián)四季度末的(de)前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎(yì)预测(cè)中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)初始(shǐ)预(yù)期、国际(jì)关(guān)系不确(què)定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可(kě)能是高端(duān)制造(zào)业相对表现不理想的(de)原(yuán)因之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依(yī)然围(wéi)绕(rào)已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信(xìn)基(jī)本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预(yù)期的(de)时(shí)间(jiān)维度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而(ér)言，在新信息(xī)的处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本(běn)面估值匹配的(de)压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知(zhī)名的均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季度(dù)如何(hé)调整投资(zī)组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会(huì)，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和(hé)复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢(huī)复会(huì)有一个(gè)过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复苏力(lì)度(dù)相(xiāng)比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表的(de)欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心(xīn)这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济(jì)基本(běn)面遇到无处(chù)安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基(jī)本面驱(qū)动的(de)投资主线(xiàn)，本基(jī)金一(yī)季度(dù)操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了一些(xiē)由于(yú)短期基(jī)本(běn)面一般(bān)或者机构(gòu)调(diào)仓导致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌(diē)，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退(tuì)出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季(jì)度，陈皓(hào)在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度(dù)的第二大(dà)重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的(de)研究，方(fāng)向上(shàng)非常(cháng)认(rèn)同(tóng)其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会(huì)的(de)生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的(de)其实(shí)也就是那(nà)三、五(wǔ)次(cì)，我们平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将(jiāng)经济带入(rù)正循环(huán)。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度(dù)持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居(jū)富国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核心的高(gāo)科技服务企业(yè)，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本(běn)和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度新进(jìn)富(fù)国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临(lín)的重(zhòng)重困难(nán)终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依(yī)然(rán)会(huì)致力于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们(men)并不具(jù)备精确预测(cè)市场短期(qī)趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的(de)优(yōu)秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位和行业(yè)配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度(dù雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁)最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着(zhe)高利率环(huán)境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化需要(yào)一个(gè)过程，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时(shí)间(jiān)修复(fù)资产负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额(é)储(chǔ)蓄下(xià)降是(shì)必然事(shì)件，消(xiāo)费(fèi)今(jīn)年大概率超预期(qī)回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度向(xiàng)下(xià)修正。紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大(dà)，海(hǎi)外(wài)央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美(měi)等(děng)发达国家通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们(men)可以将(jiāng)目(mù)光更多(duō)放在微观(guān)企(qǐ)业(yè)层面。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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