钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真(zhēn)跨界(jiè)还是奢(shē)望，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩的股价似乎已经(jīng)给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题(tí)莫过(guò)于(yú)跨界(jiè)钠电池。

　　这个热(rè)门(mén)又令人遐想的(de)题(tí)材搭(dā)配公司释(shì)放钠电池(chí)项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激着传艺(yì)科技股(gǔ)价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的(de)套路(lù)完全(quán)失灵，股(gǔ)价(jià)又在4个多(duō)月时间极(jí)速腰斩。即便是3月(yuè)末扔(rēng)出(chū)30亿(yì)元(yuán)定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收(shōu)获了(le)短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的(de)涨跌(diē)折射的是市(shì)场对传(chuán)艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间(jiān)不过10多(duō)月，规划(huà)产能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传艺科技(jì)如何撬动(dòng)54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续(xù)下行，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸下海口的(de)产能又(yòu)该(gāi)如何消化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实(shí)际(jì)效(xiào)益与预(yù)期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离(lí)子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密度较(jiào)低，导(dǎo)致其研发进度大(dà)大(dà)落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成(chéng)突破以(yǐ)及(jí)锂价不断飙升，钠电(diàn)才(cái)作为(wèi)锂(lǐ)电(diàn)“备(bèi)胎”之一重(zhòng)回人们(men)重视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推出(chū)第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带(dài)到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之(zhī)际，传艺科(kē)技于去年(nián)6月(yuè)22日晚间(jiān)高(gāo)调宣布入(rù)局。彼时的公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子科(kē)技有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫(xīn)企业(yè)、自然人(rén)杨磊和(hé)杨崇义合(hé)作设立控股孙(sūn)公司江(jiāng)苏(sū)传(chuán)艺钠(nà)电科技有(yǒu)限公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传艺(yì)科(kē)技(jì)旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待(dài)召开(kāi)电话(huà)会议，向合计64名分析师和个人(rén)投资者披露跨界钠电的(de)各种(zhǒng)细节。根(gēn)据(jù)规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投(tóu)产，一(y社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面ī)期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加(jiā)上(shàng)6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科技(jì)宣(xuān)布跨(kuà)界后一口气(qì)收出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在(zài)前(qián)，传艺(yì)科技开始有意无意(yì)地“主动(dòng)”披露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价(jià)也往往在(zài)公告披(pī)露后录得大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界钠电池前10元(yuán)/股左(zuǒ)右的(de)温吞(tūn)股价，不到(dào)半年的时间已翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价(jià)开(kāi)始掉头(tóu)向下(xià)，无(wú)论其(qí)如(rú)何发(fā)布(bù)“利(lì)好”消息，股价也再难(nán)掀(xiān)大风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落。截(jié)至4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公司(sī)迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系活动记录表》中对外发(fā)布钠电池业务未来规划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及公司(sī)经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过(guò)《关于对深(shēn)圳证券交易所关注函回(huí)复(fù)的(de)公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及(jí)公司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所(suǒ)通报(bào)批评。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式上下(xià)，背后(hòu)纵有游资(zī)推波(bō)助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有限与(yǔ)钠电产能规划(huà)“大跃(yuè)进”不匹配无法(fǎ)让(ràng)市(shì)场信服造(zào)成的(de)。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预(yù)案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能(néng)将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司(sī)此前(qián)对(duì)交易所回复函和2023年度(dù)定增预案(àn)，公司规划(huà)的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备(bèi)成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠(nà)电产能远不(bù)止这公(gōng)告(gào)出来(lái)的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合(hé)演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月(yuè)的时间，新上钠(nà)离子电池全(quán)供应链项(xiàng)目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经(jīng)竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)试产试销，6月底有(yǒu)望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开(kāi)演讲时提(tí)到的钠电产能规划，来(lái)源(yuán)：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟(wěi)民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需(xū)要更多(duō)资金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元(yuán)的投(tóu)入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利(lì)水平显然难以撬动动辄几十亿(yì)的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营输(shū)入类设(shè)备和印制电路板社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具(jù)体(tǐ)包括(kuò)笔记本(běn)/台式(shì)机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类(lèi)设备(bèi)及通讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公司经(jīng)营规模不(bù)断扩大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年(nián)递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未(wèi)同(tóng)步，上(shàng)市当(dāng)年公司归母净利润就下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着(zhe)行业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增(zēng)长(zhǎng)了(le)47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司盈利就已经达到(dào)了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶(píng)颈(jǐng)，账上的(de)资金(jīn)也并不宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经营活动(dòng)产生(shēng)的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以(yǐ)上(shàng)的资金投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函(hán)中，传艺科技曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项目资(zī)金来源：截(jié)至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司可(kě)用于(yú)钠离子(zi)电池(chí)项目的自有资(zī)金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深(shēn)交所的回(huí)函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一(yī)期产(chǎn)能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称(chēng)，传艺科技及子公(gōng)司(sī)拟向工商(shāng)银行、农业银行等(děng)组(zǔ)成的(de)联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新的(de)调(diào)研记录，“截至(zhì)目前(qián)，牵(qiān)头银行已审批通过，参团(tuán)银行(xíng)处于正常(cháng)的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期(qī)谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披(pī)露(lù)《2023年(nián)度向特定对象发(fā)行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制造二(èr)期(qī)项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口。而为补这(zhè)部分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资(zī)金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更用于该项目(mù)。

　　简单加(jiā)总便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至(zhì)于上述邹(zōu)伟民(mín)公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到(dào)的另(lìng)外(wài)8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个(gè)钠(nà)电池全(quán)供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产(chǎn)，达(dá)产达效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科技的钠(nà)电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中(zhōng)所言照(zhào)进(jìn)现(xiàn)实，几年后(hòu)公(gōng)司营收将在当前基础(chǔ)上(shàng)翻(fān)十几倍(bèi)。但(dàn)近(jìn)来腰斩(zhǎn)的(de)股价显示，市场对(duì)这个故事并不(bù)再买账，除了资(zī)金(jīn)实力(lì)有限公司外，核心还(hái)在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初露(lù)威胁(xié)，赛道已然(rán)开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能(néng)来看(kàn)，传艺钠电的(de)钠电池与巨头(tóu)们不相(xiāng)上下(xià)，但宁德时代落地(dì)奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新能源配套(tào)雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面(miàn)，率先(xiān)在两轮电动车和低速电动车领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末年(nián)初公告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新能源签(qiān)订项目合作或战略合作(zuò)协(xié)议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每(měi)有投资者问及客户(hù)情况时，公司都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电(diàn)动(dòng)车及电动工(gōng)具(jù)等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司(sī)钠离子电池送(sòng)样后客户的(de)反馈普遍(biàn)较(jiào)为良好，并(bìng)已(yǐ)与多名(míng)客户(hù)签订了销售(shòu)订单(dān)”“公司已与多家知名(míng)两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合作意向洽(qià)谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具体的客(kè)户(hù)名(míng)称和订单金额(é)，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增(zēng)长。上(shàng)海钢联新能源事业(yè)部钠电(diàn)池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新(xīn)发布数据(jù)则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池落(luò)地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用率(lǜ)，钠(nà)电池落地的(de)产(chǎn)能中可以(yǐ)实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车(chē)的钠电池不到5％，后(hòu)面成本(běn)降下来(lái)才会有较大比例(lì)的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量应用(yòng)到多元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信，其在调(diào)研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去(qù)了(le)2023年(nián)钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投(tóu)资(zī)者关系活动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂(jì)多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替(tì)代”而被(bèi)推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持续(xù)下(xià)行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持(chí)续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳明高近(jìn)日(rì)就表示(shì)：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的(de)平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的(de)供(gōng)应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定(dìng)要(yào)发展，因为它(tā)是锂(lǐ)离子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离(lí)子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接近三(sān)元(yuán)523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目(mù)前铁锂和锰酸(suān)锂等(děng)电(diàn)池成本(běn)已(yǐ)经优(yōu)于钠电池。今年碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在20万(wàn)以下(xià)时，锂电池对钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认(rèn)为钠(nà)电(diàn)池(chí)还有(yǒu)降本的(de)空间。兴储世纪(jì)总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完善(shàn)后，规模量产后钠离子(zi)电池正、负极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的成本优势就(jiù)依然存在，并且随着技术(shù)不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步(bù)打开，该成本(běn)临界(jiè)点(diǎn)仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模(mó)化完成(chéng)后，能(néng)和锂离(lí)子(zi)电池(chí)的(de)成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电(diàn)池的(de)成本(běn)。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右(yòu)及以下(xià)时(shí)，钠离子电池(chí)在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠(nà)电池的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业(yè)化(huà)进程。但随(suí)着锂价持(chí)续下降，钠电池利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价(jià)格，一般给到客户的价(jià)格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定(dìng)力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项(xiàng)目(mù)投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其(qí)过往投资履历(lì)发(fā)现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长远定力(lì)，临时“跳票(piào)”甚至终止(zhǐ)募(mù)投计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公司(sī)就(jiù)变(biàn)更(gèng)募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻(qīng)薄型(xíng)键(jiàn)盘生(shēng)产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实(shí)施地点变更为重庆市合川区工业(yè)园区(qū)核心区(qū)高阳路30号，实(shí)施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再(zài)生变(biàn)。公(gōng)司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部投入轻薄(báo)型(xíng)键盘(pán)生(shēng)产项目的建设(shè)，并将后者的产能从1600万(wàn)台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用(yòng)于(yú)年产18万(wàn)平方米中高端(duān)印制(zhì)电(diàn)路(lù)板(bǎn)建设项目(mù)。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号(hào)改建至(zhì)江苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科(kē)技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余募资（已投(tóu)入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变(biàn)更用于投(tóu)入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募(mù)投计划的地(dì)点、资金乃至项目(mù)，直接的后果(guǒ)就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率(lǜ)低(dī)下以(yǐ)及建成项目实(shí)际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就(jiù)已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案，年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板建设项(xiàng)目建(jiàn)设(shè)期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项目(mù)投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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