国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美(měi)国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会(huì)议，市(shì)场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行股价(jià)已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是(shì)达(dá)成(chéng)救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他(tā)银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够的(de)措施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了(le)对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到(dào)，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，其(qí)银(yín)行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行(xíng)的(de)三(sān)倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来(lái)一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适(shì)用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联(lián)储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资(zī)本规(guī)划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不(bù)足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或(huò)流(liú)动性的(de)要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产(chǎn)品(pǐn)的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证了(le)美国通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据(jù)显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支(zhī)出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基(jī)本不(bù)存(cún)在(zài)悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济(jì)的(de)回(huí)落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于(yú)经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货(huò)币(bì)政策以及银行业危机引(yǐn)发的(de)信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美(měi)联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个(gè)方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的(de)通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美(měi)元(yuán)指数(shù)预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如(rú)果美(měi)联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观(guān)预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前(qián)景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策(cè)之(zhī)间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联(lián)储(chǔ)还(hái)需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而(ér)在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对(duì)于年内降息(xī)的(de)乐(lè)观(guān)预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要(yào)锚(máo)定(dìng)的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多(duō)头驱(qū)动(dòng)的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为(wèi)多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落(luò)压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期，预计在(zài)高通丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字胀压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多(duō)空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬(xuán)而(ér)未决(jué)，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过(guò)节(jié)，则要保持(chí)头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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