财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上(shàn写照的意思 写照是什么词性g)助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更(gèng)是(shì)值(zhí)得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单(dān)季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在(zài)内的外(wài)资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外(wài)资(zī)两大阵营的(de)分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言(yán)海5月8日(rì)发布的(de)研(yán)报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现(xiàn)来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上(shàng)海(hǎi)的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河(hé)、写照的意思 写照是什么词性重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头(tóu)部企(qǐ)业将(jiāng)有(yǒu)望进(jìn)一步提(tí)升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过(guò)一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续多(duō)年(nián)的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华(huá)润(rùn)雪花(huā)啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很(hěn)难(nán)见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于产业链中游(yóu)，对(duì)上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材(cái)料；下游(yóu)终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转型已多(duō)次实施提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化(huà)、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或(huò)不(bù)弱于成本(běn)催(cuī)生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几(jǐ)年(nián)时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高(gāo)增(zēng)，提(tí)价区域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一世(shì)传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发(fā)力，高端化(huà)势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收(shōu)购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜(bǎng)单(dān)。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市(shì)场。华(huá)鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟(shú)悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度(dù)或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩写照的意思 写照是什么词性开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续(xù)高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的落地(dì)生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同(tóng)时带动公司(sī)吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步(bù)加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化(huà)企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

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