5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关部(bù)门(mén)收(shōu)到《关(guān)于调整协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)的通知》，四(sì)大国有银行协(xié)定(dìng)存款和通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行(xíng)。本次(cì)拟(nǐ)下调中协定存款更多是(shì)对(duì)公业务，而通知(zhī)存款则集中于短期(qī)存(cún)款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限拟下调的(de)背景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币政策走(zǒu)向(xiàng)等，记(jì)者采访了招商(shāng)基(jī)金研究部首席经济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光(guāng)大保(bǎo)德信基金、德(dé)邦基金(jīn)等公募基金公司及投(tóu)研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定价的(de)无序竞(jìng)争，降低银行(xíng)负债成本(běn)；同时(shí)本(běn)次(cì)降息有助(zhù)于(yú)促进投(tóu)资、消费，也(yě)被看作是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币政策(cè)不(bù)会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延(yán)续(xù)稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银行存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银行为何下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当前调降更多是出于推(tuī)进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利率自(zì)律机(jī)制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参(cān)考以10年期(qī)国债(zhài)收益率(lǜ)为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利(lì)率。今年4月(yuè)市场(chǎng)利率定价自(zì)律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了(le)存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措(cuò)施。而此(cǐ)前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是在(zài)利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营(yíng)考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行(xíng)近年息(xī)差不(bù)断下行(xíng)。在资(zī)产端定价压力较(jiào)大且(qiě)存款持续(xù)高增(zēng)的情况下，压降存(cún)款成本成为改善息(xī)差(chà)的(de)重要手段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银行贷(dài)款(kuǎn)向企业固定资产投资(zī)传导较(jiào)弱，下调协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)有(yǒu)利(lì)于对公客户留存的活(huó)期资金投向(xiàng)实体经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市(shì)场利(lì)率整体下行，实体经济综合融资成(chéng)本不断下(xià)降，银行资产端收益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第(dì)二(èr)，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银行利(lì)润空间(jiān)压缩明(míng)显；第三，企业和(hé)居民风险偏(piān)好大(dà)幅下(xià)降导致存款增长比较明(míng)显，存款市场供需关系发(fā)生了(le)变化，降低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款介于活期(qī)与定期存款之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制对于活(huó)期存款与定期存款利率(lǜ)进行了几轮调整(zhěng)，本次(cì)将(jiāng)协定存款与通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限下调(diào)也是要(yào)将(jiāng)存款产品线的调整进行统一(yī)，全(quán)面(miàn)缓解银(yín)行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市(shì)场趋势(shì)，通过(guò)自律机制协调调降负债(zhài)成本，有利于(yú)提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平(píng)安基金：中国的(de)存款(kuǎn)利率管控为上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率则为下(xià)限管控(kòng)，近(jìn)年来(lái)贷款利率(lǜ)下限管(guǎn)控(kòng)彻底取消。存款利率定价方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制(zhì)建立以来，4月(yuè)和9月经历了两(liǎng)轮大(dà)规(guī)模存款利率下降，主要是(shì)大行和股份行(xíng)参与，今(jīn)年以来(lái)的调整更多是延续去年9月这一轮存(cún)款利率(lǜ)下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原(yuán)来的激励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存款利率(lǜ)补降的进(jìn)度(dù)。就今年(nián)的经济背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实(shí)体融资(zī)需(xū)求有限，银行(xíng)存款增(zēng)加(jiā)，降低存款利率可以引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套(tào)利，助(zhù)力(lì)经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调整存款成(chéng)本(běn)成为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限，主要(yào)影响对公(gōng)客户在(zài)商业银行(xíng)的活期类(lèi)存(cún)款(kuǎn)收益，延续近(jìn)期(qī)银(yín)行(xíng)存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息差(chà)收窄趋势(shì)，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储的成(chéng)本(běn)压力；另一方面，有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机(jī)制创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中在活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期(qī)和定期存款之间的存款的(de)利率调(diào)整(zhěng)，当下有必要一次性调整通知(zhī)存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率上限，保证存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)的有效性。银行一季度净息差水平(píng)均创(chuàng)历史新低(dī)，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可以有效(xiào)降低银行负债成本，增(zēng)厚息(xī)差，缓解(jiě)银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭(dié)起(qǐ)，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融(róng)数据(jù)，居(jū)民贷款偏弱(ruò)之(zhī)外，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比多(duō)增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对(duì)于存(cún)款利率，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款(kuǎn)成本成(chéng)为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮可能仍聚(jù)焦(jiāo)于存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不(bù)仅仅集中在(zài)银(yín)行领域。以(yǐ)少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的地方债为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江等发(fā)达(dá)地(dì)区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发债主体，其信用(yòng)债收益率仍有下(xià)行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是(shì)由实体经济资金供需决定的，而(ér)央行的(de)政策利率(lǜ)、基准利率在一(yī)方面要合适顺应市场环境(jìng)，一方面也(yě)代表(biǎo)着政策意愿强调(diào)信号意义(yì)的作用。今(jīn)年是真(zhēn)正疫后复(fù)苏(sū)的第一(yī)年，我们仍面临内生动(dòng)力不强需求(qiú)不足的情况，央行已(yǐ)经通过降准以及结构性货币(bì)政策等多项举措(cuò)给(gěi)予了(le)实体经济所(suǒ)需的(de)一定的资金投放支持，有效降低了实(shí)体(tǐ)综合(hé)融(róng)资成(chéng)本(běn)，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等(děng)配套(tào)政策继续(xù)激活(huó)内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍(réng)会维持资金合理充裕的环境，故从(cóng)银行(xíng)资(zī)产(chǎn)端的(de)角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利(lì)率或仍维持低位，后续是否进(jìn)一步下调要看(kàn)实(shí)体经(jīng)济复(fù)苏的情况。银行负债端，存(cún)款(kuǎn)基准利(lì)率下调的概率不大，而(ér)存(cún)款利率上限的调整空(kōng)间(jiān)仍存在，而是否(fǒu)进一(yī)步下调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年(nián)期国债(zhài)收益率为代表的(de)债券市(shì)场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。在(zài)存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎(shèn)评(píng)估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的(de)扣分项(xiàng)，引发(fā)中小银行跟随(suí)调(diào)降存款利率。我们(men)认为，通(tōng)过存款利率(lǜ)下行(xíng)，稳定商业银行净息(xī)差(chà)进(jìn)而保持贷款(kuǎn)利率维(wéi)持低位或(huò)继续下行，最终有利于社(shè)会融资成(chéng)本下(xià)行。

　　德(dé)邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋(qū)势或仍(réng)在。近期(qī)国债(zhài)利率持续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国(guó)内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经济(jì)进(jìn)入衰退周期，加息周期基本结束(shù)，后(hòu)续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平(píng)安基(jī)金：目(mù)前，我国国有大(dà)型商业银行(xíng)和股份制商业银行的定期(qī)存款利率已告别“3时代(dài)”。压降存(cún)款成本仍是(shì)大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去持(chí)续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，来保障银行合(hé)理利差范围，增加银行(xíng)信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力(lì)不大的基础上(shàng)，银行(xíng)自身也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营(yíng)压力

　　中(zhōng)国基金报(bào)：协定(dìng)存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限调整，将有哪些政策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面(miàn)银行息差压力大(dà)是普遍现象，此次政策(cè)调整有(yǒu)望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济(jì)下行影响，投资(zī)者悲观预(yù)期被放大(dà)，大量资金集中在银行存(cún)款(kuǎn)端(duān)，此次存(cún)款利率(lǜ)下调也有(yǒu)望(wàng)带动存款资(zī)金(jīn)的释(shì)放，盘活市(shì)场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银(yín)行息差(chà)压力。本(běn)次下调将引导(dǎo)银行的(de)对公活期成本下降，存款降价叠加资产端(duān)让利压力(lì)趋(qū)缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能力(lì)；②减少企业及居民(mín)的短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来看，本次下调(diào)对(duì)市(shì)场(chǎng)的影响集(jí)中(zhōng)在以下两点：①规(guī)范银行的协定(dìng)存款定价秩序(xù)，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协定存(cún)款和通知(zhī)存款定价(jià)过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会普遍降低(dī)中小行协定存款及通知存款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶(è)意竞争，而(ér)对股(gǔ)份(fèn)行及国(guó)有大行影响(xiǎng)较小。②长端(duān)利率下(xià)行仍有空间(jiān)。市场(chǎng)降(jiàng)息预期(qī)升温，但大概(gài)率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，使(shǐ)得对公客(kè)户活期存款收(shōu)益向对私客(kè)户看齐，一方面有助于缓解商业银行(xíng)净息差(chà)收窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方(fāng)面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自律上限调整降低了银行负债成(chéng)本，目前上市(shì)银行协(xié)定(dìng)存款占(zhàn)总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后，预计行(xíng)业资(zī)金成本可以缓释(shì)3-4bp左右(yòu)。另一方面可(kě)以限(xiàn)制(zhì)高息揽储，规范行业(yè)竞争(zhēng)，特别是降低银行对公活(huó)期存款成本压力，减轻(qīng)银行负债及经营压(yā)力。此外，银行负债端成本的下(xià)降使得银行盈利能(néng)力增强，进(jìn)一步(bù)打开了资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)下行的(de)空间，或带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息(xī)的确(què)定性(xìng)信号

　　中国基金报：未(wèi)来(lái)存款利(lì)率是否还有进一步下降的空(kōng)间？对股债市场有何(hé)影响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金：近(jìn)年来，贷(dài)款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对称下行使得商业(yè)银(yín)行净息(xī)差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒逼存款(kuǎn)利(lì)率有进一步调降(jiàng)的预(yù)期(qī)。一方面，为支持实体经济(jì)，政策导向下贷(dài)款加权平均利率创(chuàng)有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金(jīn)融(róng)机(jī)构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在(zài)存款市场上的竞争(zhēng)类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)份额(é)考核压力使得(dé)各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样2020年(nián)以来上市银行(xíng)存量存款平均成本率基本持平(píng)。贷(dài)款和(hé)存(cún)款利率的非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差(chà)缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格审慎评估(gū)实(shí)施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》规(guī)定的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会(huì)无风险(xiǎn)收益率，利多(duō)永续经(jīng)营(yíng)性(xìng)质的(de)票息资产，比(bǐ)如利(lì)率债、稳定股息(xī)率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍(réng)然有(yǒu)下(xià)降(jiàng)的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来(lái)由于(yú)存款(kuǎn)定期化，活期(qī)存款占比明显下降，存款付(fù)息率(lǜ)有所(suǒ)抬升(shēng)，与此同时(shí)，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧(jù)了(le)银行息差(chà)压力，这使(shǐ)得控制存款(kuǎn)成本尤为重(少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增(zēng)、企业(yè)存款提(tí)升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动(dòng)力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促进存(cún)款流向消费和实际投资(zī)。短期看，存(cún)款(kuǎn)利率下调带动流动性继续进入债(zhài)市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经济复苏较强，流(liú)动(dòng)性(xìng)也有(yǒu)可能(néng)进入股(gǔ)市，利(lì)好权(quán)益(yì)资(zī)产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高。但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑(lǜ)到(dào)存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压(yā)力增(zēng)大，中小银行或有动力主动跟进下(xià)调(diào)存款利(lì)率。长期(qī)来(lái)看(kàn)，有望带动存款利率整(zhěng)体下(xià)行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于压低全社会(huì)利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票(piào)也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放(fàng)的信号来看(kàn)，是否意味着(zhe)货币政策进(jìn)一步(bù)宽松(sōng)？货币政策充裕延续(xù)，但(dàn)解读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四季度货(huò)币(bì)政(zhèng)策执行报告(gào)以及2023年(nián)一(yī)季度货(huò)政例会均(jūn)表明当(dāng)前货币政策基调(diào)未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上强调“着力支持(chí)扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经(jīng)济(jì)提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意(yì)味(wèi)着当前长端利率仍有下行空间，但这一(yī)调降(jiàng)是(shì)针对银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂(guà)牌存款利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并(bìng)不等于政策利率就必须(xū)进行对等下调(diào)，市场不(bù)应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以及(jí)安全(quán)性

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报：当前利(lì)率环境下(xià)，普(pǔ)通投(tóu)资者应(yīng)该如(rú)何守住自己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资工具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动(dòng)性以及安全性。在(zài)存(cún)款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基金以及(jí)其他固收类基金在具(jù)一定流(liú)动(dòng)性的同时，相较活少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的期存(cún)款和相当部分的银行理财产品，具有一(yī)定(dìng)的超额收益，是风险偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好适中投资者(zhě)的合(hé)适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下行加速，当前无论(lùn)从绝对(duì)利率水平还(hái)是从(cóng)信用利差，都回(huí)到(dào)了较低历史分位数水平，虽然债市多头(tóu)环境(jìng)仍未改变，但一致(zhì)预期导致行情走的(de)比较(jiào)迅速，市场进一(yī)步盈利空间(jiān)被压缩，若看不到央行(xíng)货币(bì)政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博(bó)弈交易下也可(kě)能会(huì)放大市场(chǎng)波动。

　　对(duì)于普通(tōng)投(tóu)资者来(lái)说，在这样的环境下(xià)尽(jǐn)量选(xuǎn)择防守类型的产品(pǐn)，规避市场(chǎng)波动，例(lì)如货币基金，而(ér)短债基金中(zhōng)要(yào)选择久期短流动(dòng)性好(hǎo)、历(lì)史回撤控制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高(gāo)频数据的弱化趋(qū)势显(xiǎn)现，且4月底(dǐ)政治(zhì)局(jú)会议从疫情(qíng)后稳(wěn)增长转向(xiàng)中长(zhǎng)期调(diào)结构，政策发力(lì)预(yù)期下降，市(shì)场对经(jīng)济的“弱复苏”预(yù)期(qī)进(jìn)一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡(dàng)休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市场。因此在(zài)当前环境(jìng)下(xià)，建议关注行业估值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率(lǜ)环境，需要我们识(shí)别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面(miàn)对收益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而(ér)言，如果(guǒ)不(bù)具备(bèi)相(xiāng)关专业知识，可(kě)以选择把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士可(kě)通过理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提条件是(shì)做(zuò)好风控(kòng)，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利率下行(xíng)，普通投资(zī)者储蓄收(shōu)益下降，为(wèi)保持资金保值增值，投资者在评(píng)估自身风险承受能力后可适(shì)当考虑公募货币基(jī)金、公募中(zhōng)短债基金、商(shāng)业银行现金管理类产品等风险等级较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的产(chǎn)品。

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