金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所(北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环suǒ)，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

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　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实现资本上(shàng)市的(de)白酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下(xià)包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司(sī)，以及(jí)中国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的(de)广告支(zhī)出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别为(wèi)4.03亿元、10北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报(bào)告期内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对(duì)其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的(de)操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年(nián)，在(zài)湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正(zhèng)式开启了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工(gōng)协议(yì)，这(zhè)是他在白酒业(yè)首(shǒu)创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随(suí)后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六福形(xíng)象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广(guǎng)告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有华(huá)致(zhì)酒行、华(huá)泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业(yè)颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业(yè)的(de)分水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的恢复没有(yǒu)看到更强的(de)动力，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一二季度(dù)上市公司(sī)业绩会出现增(zēng)速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需(xū)-库(kù)存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩(kuò)展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要(yào)是(shì)100块钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在(zài)于城市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭(shì)目(mù)以待。

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