用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转(zhuǎn)型第二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年(nián)一季(jì)度，用友(yǒu)网络净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月(yuè)上市以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第三(sān)年净利下滑。与此对应的是，2020年(nián)以来公(gōng)司股价持续(xù)大跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶(jiē)段营收(shōu)、净利同步大增、股价大(dà)涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利(lì)连(lián)续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季(jì)度(dù)报(bào)告，一(yī)季度实现营业(yè)收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属(shǔ)于上市公(gōng)司(sī)股东(dōng)的净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市以来单(dān)季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用(yòng)友网(wǎng)络发布的年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元(yuán)，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史最高点之后(hòu)，用(yòng)友网络连续第三年净利(lì)下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年(nián)7月创(chuàng)下(xià)历史新高之后(hòu)，用友网络股价就总(zǒng)体(tǐ)上呈下(xià)降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者(zhě)被套

　　在2022年(nián)股(gǔ)价(jià)大跌(diē)前，用(yòng)友网络在股价相(xiāng)对高(gāo)点进(jìn)行了定增融资。此次(cì)定(dìng)增吸引了不少(shǎo)机构参与，包括(kuò)高毅(yì)、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露(lù)定增结果，增发数量(liàng)约(yuē)1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃(yuè)的(de)私(sī)募大(dà)佬(lǎo)葛卫东，也参与了定(dìng)增(zēng)，投入资(zī)金(jīn)约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩明(míng)显(xiǎn)不及(jí)市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各(gè)季度(dù)业绩更是连(lián)续爆(bào)雷：一(yī)季报净利(lì)润(rùn)-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三(sān)季报净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年(nián)2月37元(yuán)的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅(fú)近六成。而葛卫东的总(zǒng)持股(gǔ)数(shù)，也(yě)从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末退出前十大股东，在此期(qī)间，其减持数量至少(shǎo)有4100万股。其定增投资也(yě)惨(cǎn)遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道(dào)阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通(tōng)天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物过(guò)财务软件(jiàn)服(fú)务(wù)企业的会计电(diàn)算(suàn)化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务(wù)企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的(de)数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务，引(yǐn)领中国(guó)企业级服(fú)务市场。在此基础上，公司2020年进(jìn)入新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和(hé)运(yùn)营全球领先(xiān)的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于互联网架(jià)构的企业互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财(cái)务云、人(rén)力(lì)云等云(yún)产品得到(dào)逐(zhú)步发展，各领(lǐng)域(yù)云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开(kāi)始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历了(le)第(dì)一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务快速发展，第(dì)二个阶(jiē)段的统(tǒng)一(yī)底座和(hé)服(fú)务融(róng)合。2022年8月(yuè)，经过6年的(de)规模研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布(bù)，用(yòng)友云进入新的(de)发展阶段。

　　从公司业务占比来(lái)看，用(yòng)友网(wǎng)络云(yún)服务转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务(wù)实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已成为公司主要收入(rù)来源并继续扩大收入占比。

　　但(dàn)从高(gāo)端市场份额来看(kàn)，用友却(què)还是没有多大(dà)突破。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业软件发展白(bái)皮书》显示(shì)，国(guó)产ERP软(ruǎn)件整体市占(zhàn)率超过(guò)70％，其中(zhōng)用(yòng)友市(shì)占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市(shì)场曝出(chū)华为将在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络股价直接跌停。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并不一定会面(miàn)向(xiàng)外部市场提供高(gāo)端(duān)ERP软件，但股价的跌停，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的(de)严重不足，也(yě)反应(yīng)了其(qí)在高端(duān)市场(chǎng)的进展不(bù)佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其(qí)营(yíng)收逐渐增长(zhǎng)的(de)同时，净利润(rùn)也(yě)在同(tóng)时逐年(nián)增长，且增幅远(yuǎn)高于(yú)营(yíng)收(shōu)增幅。对应(yīng)到股价上，在此期间(jiān)，用友(yǒu)网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友(yǒu)网络(luò)3.0转型的第二阶(jiē)段，即(jí)2020年至(zhì)今(jīn)，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎(hū)可以说是踏步不前(qián)，净利润却大幅(fú)下跌(diē)，股价也因此(cǐ)大跌(diē)，公司市值严重缩(suō)水。

　　用(yòng)友网络董(dǒng)事长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是有很(hěn)大的(de)提升空间。但从目前的情况来看，用友3.0的天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物第二(èr)阶段，道阻且长。

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