A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白(bái)热化阶段(duàn)，中国移(yí)动(dòng)股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历(lì)史新高，一度(dù)从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本(běn)计(jì)算(suàn)则(zé)不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的(de)乌(wū)龙，但若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催(cuī)化(huà)下(xià)，中国移(yí)动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务(wù)的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文(wén)在(zài)线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行(xíng)业景气(qì)度(dù)变化(huà)以及(jí)股(gǔ)市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前(qián)市(shì)值(zhí)却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需(xū)要如此沉(chén)重的资(zīabo文是什么意思 abo文是谁发明的)本开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国(guó)移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年(nián)资本开(kāi)支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数(shùabo文是什么意思 abo文是谁发明的)字化转型(xíng)收入对主营业(yè)务收入(rù)增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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