射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市(shì)场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前(qián)端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持(chí)续(xù)进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利(lì)率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报(bào)，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在(zài)内的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端的市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频(pín)龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的(de)关(guān)注亦(yì)有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头(tóu)部(bù)客户的(de)市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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