如果要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以显(xiǎn)示(shì)出日股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮(lún)爆发背(bèi)后的(de)成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那(nà)么(me)简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国(guó)投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年(nián)最大规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元（诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的(de)低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的(de)回(huí)购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资(zī)产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国(guó)的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近(jìn)期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的(de)回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股份(fèn)，厘清(qīng)经常(cháng)令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资(zī)者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行(xíng)业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日(rì)本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下(xià)去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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