财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮(cuō小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了)合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次事(shì)件有(yǒu)关的一个(gè)重(zhòng)要问(wèn)题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三(sān小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了)的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在(zà小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了i)3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在(zài)市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品，信(xìn)贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等(děng)于参考资产的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区(qū)分优先(xiān)级债(zhài)务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分的损(sǔn)失将(jiāng)会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低(dī)于(yú)资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会(huì)就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集(jí)团的董事会，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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