金融界5月11日(rì)消息 央行今日发(fā)布2023年4月份金融数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末(mò)低(dī)0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。初步(bù)统计，2023年4月社会融资规模增量为(wèi)1.22万亿(yì)元，比(bǐ)上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放的(de)人民币(bì)贷款(kuǎn)增加4431亿元，同比多(duō)增729亿元；对实(shí)体经济发放(fàng)的外(wài)币(bì)贷款折合人民币减少319亿元，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人民币(bì)存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住(zhù)户存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿元，财政性存(cún)款增(zēng)加5028亿元，非(fēi)银(yín)行业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币(bì)存款余额8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月(yuè)份(fèn)外币存款(kuǎn)减少296亿(yì)美元，同比少减192亿美(měi)元(yuán)。

　　申(shēn)万(wàn)宏源(yuán)速(sù)评认为，M2同(tóng)比回落，主因居民存款13个月(yuè)社日节是什么节日 社日节是农历几月初几以(yǐ)来同比首次转为减少，但(dàn)更可能(néng)重(zhòng)回表外资(zī)产(chǎn)，而非用于消(xiāo)费，消费(fèi)在(zài)二季度同样(yàng)处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点至12.4%，核心在(zài)于居民贷(dài)款13个月(yuè)以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信证券(quàn)点评如(rú)下：在经(jīng)历了一季度(dù)的爆发式增长后，信贷在(zài)4月明显回落(luò)。从结构上来看(kàn)，居民部门(mén)再次“缩表”，不过企业中(zhōng)长期贷款有较(jiào)强韧性(xìng)。信贷回落(luò)可能是因为一季度透(tòu)支了部(bù)分银(yín)行(xíng)信贷额度和(hé)企业信(xìn)贷(dài)需(xū)求，而且4月地产(chǎn)销(xiāo)售也边际(jì)走弱。社融增速(sù)与上月(yuè)持(chí)平，非标(biāo)融资持续好(hǎo)转。M2增速在高基数下回落。

　　申(shēn)万(wàn)宏源申万宏源(yuán)认(rèn)为(wèi)，M2同比回(huí)落主因居民存款13个(gè)月以(yǐ)来同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但更可能重(zhòng)回(huí)表外资产，而非用于消费(fèi)，消费在二季度同样处于“N型”第(dì)二(èr)步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以来(lái)首次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回(huí)升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于个(gè)人存款的流出而非(fēi)企业活期存款大幅改(gǎi)善，和地产销售(shòu)的再度(dù)转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存款大幅(fú)减少的问题，中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)认(rèn)为是季(jì)节性波(bō)动。因为银行倾向于让理财产(chǎn)品在季末到(dào)期(qī)，使资金回流(liú)成存款，以应(yīng)对考核，然后在下(xià)季初发行新的理财产品承接。因此居民存款在季末季(jì)初常出现波动。4月(yuè)M1增速(sù)为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分(fēn)点，或许反(fǎn)映了企业经营活(huó)跃度有所(suǒ)提升。

　　招商(shāng)宏观与中信(xìn)证券看法较为一致，招商宏观表示居民存款减少符(fú)合(hé)季(jì)节性规律(lǜ)。在本月数据中，居民端出现了新增存款，新(xīn)增贷款同(tóng)时收缩的情况。从历史规律来看，4月及7月(yuè)一般是居民存款减少的时点。以4月(yuè)为(wèi)例(lì)，今(jīn)年1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数据(jù)得出类似居民(mín)加(jiā)速偿还(hái)房贷等结论。

　　对于(yú)居民存款的去向问题(tí)，申(shēn)万宏源分析认(rèn)为4月居民存款减少(shǎo)更可能去向表外资产，而(ér)非消费领域(yù)。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏(hóng)观(guān)表示在放缓的信贷投放中，结构特征依然明显。企(qǐ)业(yè)中(zhōng)长期贷(dài)款(kuǎn)贡(gòng)献了(le)新(xīn)增(zēng)信贷的绝大部分(fēn)，居民端(duān)中长期信(xìn)贷出现收(shōu)缩(suō)。这种结构(gòu)特征反(fǎn)映了居民端在前期(qī)购(gòu)房需求脉冲式释(shì)放(fàng)后(hòu)信(xìn)心仍(réng)然不(bù)足的情况。如果(guǒ)没(méi)有进一步的(de)政策支撑，不排(pái)除居民端新增信贷量会(huì)持续维持在低位。

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