昨夜，美国银行股持(chí)续暴跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时间周(zhōu)二(èr)，美股三大指数(shù)集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又(yòu)崩(bēng)了，第一共和银(yín)行(xíng)股价重挫，盘中一度(dù)跌近30％，尾盘跌(diē)幅(fú)扩大至50％，续(xù)刷历(lì)史新低(dī)。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银(yín)行跌(diē)15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于(yú)美国地区性银行股再次(cì)大跌(diē)，导(dǎo)致美(měi)国国债价格(gé)飙升，短期市场利率大(dà)幅(fú)下跌，债券交(jiāo)易员不再完全押(yā)注美联(lián)储会再加息25个(gè)基点。6月(yuè)的美联储利率掉期合约(yuē)目前反映出，央行基(jī)准利(lì)率(lǜ)仅比(bǐ)当前有(yǒu)效联邦基金(jīn)利率高出20个基点，这(zhè)暗示未来两次FOMC会议中有一次加息的可能性(xìng)约为(wèi)80％。而(ér)本周早些时候，交易(yì)员认为美联储在5月份加息几(jǐ)乎是(shì)肯定的，且6月份有可能(néng)进一步(bù)加息。除了大幅(fú)降低加息的可能性外(wài)，掉(diào)期(qī)交(jiāo)易还显示，市(shì)场对利(lì)率(lǜ)见顶后(hòu)美联储降息(xī)的押注有所增加(jiā)，他们预(yù)计到年底联邦基金利(lì)率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股时段，新加坡铁矿(kuàng)石指(zhǐ)数期货05合约跌破100美元(yuán)/吨(dūn)，日内跌(diē)幅近4％，为去(qù)年12月以来(lái)首次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦特(tè)原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日(rì)23时收(shōu)盘，国内期货主(zhǔ)力合(hé)约几乎全线(xiàn)下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，WTI 5月原油期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦(lún)铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜(yè)，白(bái)宫发布(bù)声(shēng)明称，美国总统拜登将否决众(zhòng)议院(yuàn)议长、共(gòng)和党领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白宫称：众议院共和党(dǎng)人必须(xū)在没有任何要求(qiú)和条件的情况下打(dǎ)消违约(yuē)的可能性，并解决债务上限问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公布了一项将债务上(shàng)限问题(tí)和削(xuē)减支出捆(kǔn)绑的计划，要(yào)将(jiāng)债务上(shàng)限上调1.5万亿美元，但同(tóng)时还要(yào)削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二，美国财政部长(zhǎng)耶伦警告称，如果美国国(guó)会不(bù)提高政府的债务上限，由(yóu)此(cǐ)产生(shēng)的(de)债务违约将在美国引发一(yī)场“经济(jì)灾难”，使未来(lái)几(jǐ)年(nián)的利率上升。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债务违约将导致失业率上升，同时使美国家庭(tíng)在抵押(yā)贷(dài)款(kuǎn)、汽车贷款和信用卡上的支出增(zēng)加。耶伦称，提高或暂停31.4万(wàn)亿美元的债务上限(xiàn)是国会(huì)的(de)一(yī)项“基(jī)本责任”，如果违约将产生一场经(jīng)济和金融灾难，使借贷成(chéng)本永久提(tí)高(gāo)，增加未来(lái)的投(tóu)资成本(běn)。如果不提高债务(wù)上限，美(měi)国企(qǐ)业(yè)将面临信贷市(shì)场的恶化，政府(fǔ)将可能无法向军人家庭(tíng)和依(yī)赖社(shè)会保(bǎo)障(zhàng)的老年人(rén)发放款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣(xuān)布(bù)竞选连任美国总统

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚，美国总统拜登正(zhèng)式宣布，他将参加2024年的连任(rèn)竞选(xuǎn)。法新(xīn)社称，拜登将(jiāng)“以创纪录的80岁(suì)高龄”投入到一场新(xīn)的(de)激烈竞选中(zhōng)。

　　拜登在推(tuī)特上写道(dào)：“每(měi)一代人都要经历(lì)为(wèi)了民主挺身而出的时(shí)刻，为了(le)他们的基本自由挺(tǐng)身而出。我相(xiāng)信这是我们的(de)时刻。这就是我(wǒ)竞选连任美(měi)国(guó)总(zǒng)统的原因。加入我(wǒ)们，让我们完(wán)成这(zhè)项任务。”拜登还附上(shàng)了一(yī)段(duàn)视频。

　　法新社分析称，目(mù)前拜登在(zài)民主党内(nèi)部没有真正的挑(tiāo)战者，但他的年(nián)龄可能受到“持(chí)续而激烈”的审视。拜(bài)登已经80岁(suì)，到第二任(rèn)期结束(shù)时，这位资深民主党人将年满86岁。

　　美国全国(guó)广播公司（NBC）上周末发(fā)布的(de)一项民调显示(shì)，70％的美国人包括51％的民主党(dǎng)人(rén)，认(rèn)为拜登不应该(gāi)参(cān)选。不(bù)支持他参(cān)选的人中，69％的人(rén)认为年龄是一个主要或次要原因。

　　国(guó)内期交所公(gōng)布劳动节期间风控工作安排

　　昨日(rì)，国内各家期(qī)货交易所公布劳动(dòng)节(jié)期间有关工作安排(pái)，调整相关期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金水平(píng)。

　　上期(qī)所通知称(chēng)，自4月27日起(qǐ)第(dì)一个未出(chū)现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅(qiān)期货合(hé)约的(de)交易(yì)保证(zhèng)金比例调(diào)整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)12％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为10％；白银期货(huò)合约的(de)交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为13％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为(wèi)11％；镍、石油(yóu)沥青期(qī)货合约的(de)交易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为16％，涨跌(diē)停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日交易(yì)后(hòu)，自第一(yī)个(gè)未出(chū)现单边(biān)市的交易(yì)日收盘结算时(shí)，黄金期货(huò)合约的(de)交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品(pǐn)种期货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期(qī)能源方面，自(zì)4月27日起第一(yī)个未(wèi)出现(xiàn)单(dān)边市(shì)的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时(shí)，国际铜期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃(200克是几两 200克是多少毫升rán)料油期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出现单边(biān)市的交易日收盘(pán)结算时，所有(yǒu)品种期货(huò)合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢(huī)复至原有水(shuǐ)平。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月27日(rì)结算时(shí)起，菜粕(pò)、菜(cài)油、玻璃(lí)、纯(chún)碱期货(huò)合约的交易保证金(jīn)标准调整为10％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准仍为(wèi)12％；白糖(táng)、棉(mián)花、棉(mián)纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤(xiān)期货合约的交易(yì)保证金标准调(diào)整为9％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金标准仍为13％。5月4日(rì)恢复交易(yì)后，自品种持仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单(dān)边(biān)市的(de)第(dì)一个(gè)交易日结算时起，上述品(pǐn)种期货合约的(de)交易保证金标(biāo)准和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商(shāng)所通知称，自4月27日结(jié)算时起，豆(dòu)粕、豆(dòu)油、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚丙烯(xī)和聚氯(lǜ)乙烯(xī)期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为7％，交易保(bǎo)证(zhèng)金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯乙烯(xī)和(hé)液化石油气期货合(hé)约涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，交易保证金水平(píng)调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％；其他期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平维持不变(biàn)。5月4日恢复(fù)交易(yì)后，在各期货持(chí)仓量(liàng)最大的合(hé)约未(wèi)出(chū)现(xiàn)涨跌停板单(dān)边(biān)无(wú)连续报价(jià)的(de)第一个(gè)交易日结(jié)算时起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉(yù)米(mǐ)和鸡(jī)蛋期货合约涨跌停板幅度调整为6％，套期保值交易保(bǎo)证金水平调(diào)整为7％，投机(jī)交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油(yóu)、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二(èr)醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平恢复至(zhì)节(jié)前标准；其他期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平维持不变。

　　中金所公告(gào)称，自4月27日结算时起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证500股指期货各合约(yuē)的(de)交易(yì)保(bǎo)证金标准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日(rì)交(jiāo)易(yì)后(hòu)，自相(xiāng)关品(pǐn)种持仓量最大(dà)的合(hé)约未(wèi)出现单边市的(de)第一个交易日结(jié)算时起(qǐ)，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证(zhèng)1000股指期货各合约的交易保证金(jīn)标准调(diào)整为(wèi)12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股(gǔ)指期权各合约(yuē)的(de)保证(zhèng)金调整系(xì)数根据相应(yīng)股(gǔ)指期货(huò)的交易保证(zhèng)金标(biāo)准进行(xíng)调整。

　　广(guǎng)期所(suǒ)公告(gào)称，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，工(gōng)业硅期货合约涨(zhǎng)跌停200克是几两 200克是多少毫升(tíng)板幅(fú)度(dù)和交易保证金标准调整为9％和(hé)11％。5月4日恢(huī)复交易(yì)后，在工业硅品种持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边无连(lián)续(xù)报(bào)价的第一个交易日结算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)标准调(diào)整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现货(huò)价格走势背离，期(qī)货主力(lì)LH2307合约收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价格继续上涨，截至4月25日，全国(guó)均价(jià)15.24元/公(gōng)斤(jīn)，环比上涨0.3元(yuán)/公斤(jīn)。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近期生(shēng)猪现货偏强的主要原因有四点：一是短期二(èr)次育肥(féi)造成货(huò)源(yuán)有所收紧；二是来自政策(cè)面的(de)支撑；三是近期(qī)降雨导致调运(yùn)不便；四是“五一”假期需求支撑(chēng)。不过，盘面主要以预期为主，昨日(rì)盘(pán)面下跌的主要逻辑依(yī)旧在(zài)于产(chǎn)业(yè)基本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破(pò)7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推涨情绪(xù)较(jiào)浓，且南北部分区域二次育肥采购量(liàng)增加，政策消息(xī)稳市信(xìn)号相(xiāng)对强(qiáng)烈，期现货价格(gé)同时上(shàng)涨。然(rán)而，生猪(zhū)期(qī)货(huò)2307、2309合约虽有乐(lè)观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本附近(jìn)明显承压。同(tóng)时，套保资金介入。因此周二期货盘面减仓(cāng)大跌。”华联期货生猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从供应(yīng)端来看(kàn)，截至3月(yuè)末，全国能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)存栏相(xiāng)当于正常保有量的105％，一季度猪(zhū)肉产量1590万(wàn)吨，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能(néng)繁(fán)母猪(zhū)存栏以及生猪存栏依旧处于高位，意味着今年一季(jì)度(dù)去(qù)产(chǎn)能(néng)不及预期，供应偏(piān)宽松是事(shì)实。从目前的存栏以及屠宰(zǎi)企业库存来看(kàn)，今年下半(bàn)年(nián)市场不(bù)会出现生猪(zhū)货源(yuán)紧张或猪肉紧张的状态，供应宽(kuān)松大概率延长至今年下(xià)半年(nián)。

　　格林大华期(qī)货生猪分析师张(zhāng)晓(xiǎo)君介绍(shào)，从月度初(chū)生仔猪来(lái)看，农(nóng)业部监测(cè)数据显(xiǎn)示，去(qù)年9月(yuè)到今(jīn)年2月全(quán)国新生仔猪(zhū)数量各(gè)月环比增(zēng)幅逐月增加，至少对应到今年(nián)7月(yuè)生猪出栏供给相(xiāng)对(duì)充(chōng)足。从出栏体重来看(kàn)，当前(qián)生猪(zhū)出栏均重仍接近123公斤(jīn)，同(tóng)比去年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑出(chū)栏体重(zhòng)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，目前生猪(zhū)养殖(zhí)逐步向(xiàng)规模化、集团(tuán)化(huà)方向发展，而且规模化占比得到(dào)明显提升。蒋琴表示，今年猪场(chǎng)中大猪存栏量明显高于去年同期，产(chǎn)能(néng)较(200克是几两 200克是多少毫升jiào)为充裕(yù)。同(tóng)时，2023年中(zhōng)央(yāng)一号文(wén)件将“稳定生猪(zhū)基础产能”目(mù)标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪产能调(diào)控(kòng)”，将全(quán)国能(néng)繁母猪数量(liàng)稳定在4100万头的正常保有量，可(kě)见(jiàn)国家稳猪价(jià)的决心(xīn)。

　　“此外(wài)，从冻品(pǐn)库存(cún)来看，随(suí)着屠(tú)宰(zǎi)场持续入冻，冻品库存持续攀(pān)升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库容率为(wèi)31.9％，明显高于去(qù)年(nián)最高点(diǎn)28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜(xiān)价差倒挂，冻品销售不(bù)畅，待冻鲜(xiān)价差(chà)恢复，冻(dòng)品持续(xù)出(chū)库，目前(qián)冻品的高库存(cún)水平将(jiāng)抑制猪价上(shàng)涨空间(jiān)。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向(xiàng)好发展(zhǎn)态势，政策引导(dǎo)及市场预期向好，加上居民收(shōu)入增加、消(xiāo)费意愿增强等利好因素，都是猪肉消(xiāo)费(fèi)的助力。但是(shì)，实际需求却一直不温不(bù)火。目(mù)前(qián)看，今年(nián)生猪的需求(qiú)大概率将回归(guī)到正(zhèng)常(cháng)年份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙(sūn)一鸣也表(biǎo)示，此次需求好转主要(yào)在(zài)于冻品入库以及二育支撑，终端需求无实(shí)质性好转。目(mù)前(qián)“五一”备货基本收尾，从走量(liàng)看并未出现明(míng)显提升(shēng)，随(suí)着(zhe)二(èr)季(jì)度气温(wēn)升(shēng)高，需求逐(zhú)步(bù)降低，预计需求再次回归至(zhì)低(dī)迷状(zhuàng)态。4月底(dǐ)到5月(yuè)预计(jì)集团企业出(chū)栏计划或继续(xù)增加，市场整体(tǐ)处于供(gōng)大(dà)于(yú)求状态，现货价格“五一”后或继续回落(luò)为主，盘(pán)面升水状态下短期(qī)缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在张晓君看(kàn)来，生(shēng)猪整(zhěng)体供给相对充足，限制(zhì)猪价(jià)大(dà)幅上涨。短期来看，“五一”小长假前(qián)，终端备货启动，集团场缩量挺价，支撑猪价短线(xiàn)反弹。然而，假期效(xiào)应过后，市场情绪逐渐褪去，猪(zhū)价将重回供需基本面。当前距(jù)“五(wǔ)一(yī)”小长假(jiǎ)仅剩3个交易日，期货盘(pán)面资金已经提前(qián)反(fǎn)映了市场(chǎng)情绪。建(jiàn)议投资者控制仓位(wèi)，防范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合(hé)来看，猪(zhū)价颓势不改(gǎi)，大概率仍将(jiāng)保持低位盘(pán)整运行(xíng)状态。不过，市(shì)场预期二季度二次育肥缓慢入场，行情或好于一季度。按照官(guān)方能繁存栏数据推算，今年(nián)3到10月，生猪理论出栏量处于逐步增加的(de)阶段，并于10月份(fèn)达到(dào)理论出栏(lán)峰(fēng)值(zhí)，11月(yuè)生猪理论出栏量大概率(lǜ)环比下降。而11月份正值(zhí)猪肉消(xiāo)费旺季，供减需增预期下，相(xiāng)对支撑当期生猪价格，故目前盘(pán)面11月价格相对坚挺。不过在(zài)国家(jiā)良好调控之下，能繁母猪产(chǎn)能并未过(guò)度去化，生(shēng)猪存(cún)出栏量(liàng)保持(chí)稳定(dìng)，猪价不具备持续大幅上涨的基础条件。在国家(jiā)政策端(duān)稳定(dìng)猪价意愿强(qiáng)烈的(de)背(bèi)景下(xià)，期价上(shàng)行压力恐加(jiā)大，追涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出套(tào)保(bǎo)锁定利(lì)润为主。

　　棕榈油长期需(xū)求不(bù)容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)盘中大幅(fú)下跌，连续第三个交易日(rì)下滑，并触(chù)及(jí)约一个月(yuè)低(dī)点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行(xíng)情变化多集中(zhōng)在需求(qiú)端(duān)的扰动，一方(fāng)面，印度洗船事件为盘面带来了压(yā)力(lì)；另一方面(miàn)，市场对于第(dì)二波新冠疫情(qíng)可(kě)能到(dào)来从而降(jiàng)低(dī)国内(nèi)需求的(de)担忧则进一步加速了盘面下滑。”国联(lián)期货农产(chǎn)品事业部分析师姜颖告诉期货日报记者(zhě)，根(gēn)据(jù)新加坡、日本等海(hǎi)外(wài)经(jīng)验，第二(èr)波(bō)疫(yì)情(qíng)的波及范围预计很大概率(lǜ)将小于第一波，短期情绪释放后，棕榈油将回归基本面(miàn)。从相关因素的梳理来看(kàn)，目前(qián)处于短(duǎn)多(duō)长空(kōng)的(de)局面。

　　据(jù)国海良(liáng)时期货油脂分析(xī)师(shī)孙啸介绍，开(kāi)斋节(jié)后市场延(yán)续了产(chǎn)地未来供需转宽(kuān)松(sōng)的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价(jià)分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相(xiāng)比(bǐ)上一个交易日均(jūn)有(yǒu)20美(měi)元/吨左右的(de)下跌(diē)。巨大的back结构也显示出市(shì)场(chǎng)对东南亚地区棕榈油食用(yòng)需求转(zhuǎn)入淡季以及(jí)印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产(chǎn)地供需偏宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后得到(dào)强(qiáng)化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环(huán)比1月微(wēi)降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于平(píng)均季节(jié)性减(jiǎn)量。目前产(chǎn)地已步入增产季，在马(mǎ)来西(xī)亚摆(bǎi)脱(tuō)洪水扰(rǎo)动(dòng)后，产区未来(lái)整体产量可(kě)能非常(cháng)可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚(yà)出口大增，库存超预期下(xià)降(jiàng)至167万(wàn)吨(dūn)，不过，4月份马来(lái)西亚出口(kǒu)骤降(jiàng)，斋月节备(bèi)货结束、主要进口国植物油供应充足，印度3月棕榈油库(kù)存仍有59万(wàn)吨，植物油(yóu)库存则继续增高至345万(wàn)吨，充足的(de)库存(cún)和竞(jìng)争油脂的影响或将冲(chōng)击印度对(duì)棕榈油(yóu)进(jìn)口。”徽商期货(huò)油脂油料分(fēn)析师郭文(wén)伟表示，检验(yàn)机(jī)构(gòu)AmSpec数据显(xiǎn)示(shì)，马来(lái)西亚4月(yuè)1—25日棕榈油(yóu)出(chū)口量为92.7万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈油(yóu)已经步入季节性增(zēng)产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来(lái)西亚棕榈油产(chǎn)量环(huán)比增加22.5％，产需(xū)结构(gòu)呈(chéng)宽松(sōng)趋势。不过，4月份处在复产初(chū)期，且今年4月(yuè)份工作日较少，产(chǎn)量(liàng)预计在150万吨以(yǐ)下(xià)，4月底马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预(yù)计开始小幅度累库，且(qiě)随着复产利(lì)多增强和出口(kǒu)前(qián)景(jǐng)不佳持续，后期马棕继续面临累库(kù)压(yā)力，棕榈(lǘ)油行(xíng)情(qíng)或维(wéi)持承(chéng)压回调(diào)走势。

　　需求方面，孙(sūn)啸称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)印(yìn)度食(shí)用油进口113.56万吨，处于季(jì)节性中性位置，其中(zhōng)棕榈油进口量高(gāo)达72.8万吨，占(zhàn)比(bǐ)突出(chū)。但(dàn)是其国内食用油峰(fēng)值(zhí)库存问题仍(réng)未(wèi)解决。截(jié)至3月末，其食(shí)用油总库(kù)存(cún)依旧在(zài)344.7万吨，未见回落(luò)。根据目前已经走负的国际豆棕差(chà)，预计4—6月国际棕榈油进口需(xū)求大概(gài)率(lǜ)出(chū)现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟表示(shì)，国内棕榈油近月进口严(yán)重倒(dào)挂，远月(yuè)有所修(xiū)复，近(jìn)月进口偏低，远月(yuè)买船有所增加。海关数据(jù)显示，3月(yuè)进口39万(wàn)吨(dūn)，国内棕榈油(yóu)4—6月(yuè)进口(kǒu)量预估分(fēn)别在35万(wàn)、45万、40万(wàn)吨。目前国内(nèi)棕榈油港口库存仍处在历(lì)史同(tóng)期高点，截至(zhì)4月25日，库存为85万吨(dūn)，连续(xù)4周下(xià)降，随着气温(wēn)升(shēng)高(gāo)及棕(zōng)榈油(yóu)消费(fèi)进一步好转，需(xū)求有望回升，国内(nèi)棕榈(lǘ)油继(jì)续(xù)呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期(qī)连盘棕榈(lǘ)油仍将随油脂(zhī)整体弱势(shì)运(yùn)行，有下破可能。5月份东(dōng)南亚天(tiān)气值得关注，目前已有(yǒu)少雨迹象，泰(tài)国最为明显，印尼次之。如(rú)果出现持(chí)续干燥天气，产区增产节奏将被打破，届时，棕榈油有望相对抗(kàng)跌(diē)。

　　不过，在姜(jiāng)颖看(kàn)来，短期棕榈油尚存利多因(yīn)素(sù)支撑(chēng)。国内贸易商进口利润深(shēn)度亏(kuī)损(sǔn)，5月船期频现洗(xǐ)船，进口(kǒu)到港数量将明显减少。在此基础上，随着天气升温，棕(zōng)榈油消费(fèi)季(jì)节性回暖(nuǎn)。第二轮(lún)疫(yì)情虽(suī)可能有影(yǐng)响，但(dàn)无法改(gǎi)变消费(fèi)逐步恢(huī)复的大势，国内库存短期内仍(réng)可(kě)能(néng)加速去化。长(zhǎng)期市场对于未来供应充裕的预(yù)期基本(běn)一致。天气情况有所好转，马(mǎ)来西亚与印尼步入增产(chǎn)周期(qī)，供应增加而出(chū)口需求较差，未来产地存在(zài)累库预期。与此(cǐ)同时，国际豆粽FOB价(jià)差处于历史极低负值，棕榈油价(jià)格丧失竞争优势，在豆油、菜油未来存在集中(zhōng)供应压力的情况下(xià)，棕榈油(yóu)长(zhǎng)期需求不容乐(lè)观。

　　“综合来看，短期利多(duō)因素对(duì)盘面有一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，价格或以(yǐ)区间调整为主(zhǔ)。长期来看，棕(zōng)榈油将逐渐演变(biàn)为供强需弱(ruò)格(gé)局(jú)，叠加全球(qiú)宏观经济环境偏弱，价(jià)格(gé)重(zhòng)心或逐步下移。”姜颖说。

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