大家周末(mò)好，先(xiān)来看下(xià)重要消息(xī)。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下令军队进入最高战备状(zhuàng)态，紧急(jí)向(xiàng)与科索(suǒ)沃行政线方向移(yí)动

　　据塞尔维(wéi)亚(yà)南通社26日消息，塞(sāi)尔(ěr)维亚总(zǒng)统(tǒng)武(wǔ)契奇当天下令(lìng)，将塞尔维(wéi)亚军队(duì)的战备状(zhuàng)态提升(shēng)到(dào)最高(gāo)等级，并紧急向与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇提(tí)升塞尔维亚(yà)军队战备状(zhuàng)态(tài)与科(kē)索沃(wò)局(jú)势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦钱(qián)塞族区塞族民众与(yǔ)科索沃阿族警(jǐng)察发(fā)生冲突，阿(ā)族(zú)警察在冲突中使用了催泪(lèi)弹和(hé)震爆(bào)弹，并闯入了兹韦钱区(qū)行政大楼。目前(qián)兹韦钱(qián)区已经被科索沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃(wò)是塞尔(ěr)维亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃(wò)战争结束后由联(lián)合(hé)国托管。2008年，科索沃单(dān)方(fāng)面宣布独立，塞尔维亚始终坚持(chí)对科索沃拥有主权。

　　通胀超预(yù)期上(shàng)行！这一数(shù)据(jù)创年内新高(gāo)，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美(měi)国商(shāng)务部最新数据显示(shì)，美国4月PCE物(wù)价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于(yú)前(qián)值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预期值和(hé)前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标(biāo)——剔除食物(wù)和能源后的核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值(zhí)为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样(yàng)高出(chū)前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当前经济周期相关的通胀压(yā)力(lì)的周期性核(hé)心PCE仍然(rán)非常高(gāo)，处于(yú)1985年以(yǐ)来的(de)最高记录(lù)。

　　美联储政策利率期货合约交易商(shāng)周五(wǔ)加(jiā)大(dà)了(le)对美联储将继续加息的押注，数(shù)据公布后，这些合(hé)约的(de)隐含收(shōu)益率上升(shēng)，定价美联储在6月会议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个(gè)百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街(jiē)日报报道，交易员们一(yī)直坚信，美联储今(jīn)年将(jiāng)多次降息。但他们最终(zhōng)承认，基(jī)于对期货的押(yā)注，今年降息的可能性不(bù)大。现在，他们预计(jì)在2024年之前不会(huì)降息，而且2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲的经(jīng)济增(zēng)长、通胀数据、劳动(dòng)力市场以及债务上(shàng)限担忧的缓解降(jiàng)低了今年降息(xī)的可能性。交易员们现在认为，6月份的会议可(kě)能(néng)会考虑(lǜ)加息25个基点(diǎn)。市场预计联邦基金(jīn)利率(lǜ)将在(zài)2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准(zhǔn)利率(lǜ)届时(shí)将降至(zhì)3％。

　　短(duǎn)期(qī)内(nèi)煤化工品种(zhǒng)暂(zàn)难走出(chū)弱周期

　　近(jìn)期化工板块整体走势(shì)偏弱，油化工与煤化工板(bǎn)块(kuài)略显分化。期货日报记者观察到(dào)，煤化工品(pǐn)种无论是下跌幅度，还(hái)是下行斜率，均大于油(yóu)化(huà)工品种。以PTA等原料成本端为原油的品(pǐn)种(zhǒng)，在原油下跌幅度(dù)不大的情况下(xià)，跌幅较小；而以(yǐ)尿素(sù)、甲(jiǎ)醇原料成(chéng)本端为煤炭的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货能源首席(xí)分析师高明宇(yǔ)解释说，终端产品这一分化的根源还(hái)是(shì)原料端表(biǎo)现(xiàn)的(de)差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将(jiāng)能源危机在(zài)期货市(shì)场的影射推向顶(dǐng)峰，2022年下半年(nián)起市场(chǎng)进(jìn)入衰退交易主题(tí)，且目(mù)前工业(yè)品整体仍处于衰退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部来(lái)看(kàn)，前期原油价(jià)格的下行已触碰到中东(dōng)主要(yào)产(chǎn)油(yóu)国的财政盈亏平(píng)衡成本、页岩油生产商边际(jì)产(chǎn)油成本、美国收储(chǔ)目标价位，在(zài)美国页岩油非常规能(néng)源产量增速持续不达预期的(de)情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导的(de)OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原(yuán)油供给(gěi)约(yuē)束的兑现，在能源品的(de)下(xià)行趋势中原油的成本支撑、供应减量率先(xiān)发生，价格也率先呈现震荡(dàng)筑底的迹象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于(yú)煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于(yú)国(guó)内三西(xī)主(zhǔ)产区动力煤的边际到(dào)港成本900元/吨左右，在煤炭全行(xíng)业利润丰厚的情况下供应有增无减，宽松的供需(xū)面持续带(dài)动产业链(liàn)各环节(jié)累库，价格下跌趋势明确(què)，亦对近期煤化工品种构成(chéng)较(jiào)大压制。

　　“今(jīn)年年(nián)初以来，煤(méi)炭价格整体便处于(yú)震荡下(xià)行的趋势(shì)中，原(yuán)料(liào)煤(méi)炭成本端(duān)的支(zhī)撑(chēng)弱化，使煤化工品种的估值中枢不(bù)断下移。”中信建投期货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)刘书(shū)源表示(shì)，相(xiāng)较于煤(méi)炭，原油整体为区间弱势震荡(dàng)的走势，并未出现较(jiào)大(dà)的单边走弱(ruò)趋(qū)势(shì)。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本周持续走(zǒu)弱(ruò)未见反转迹象。”方正中期期货研究院上海(hǎi)分(fēn)院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏(fá)利好驱(qū)动，消息面无利(lì)好刺激，导致行情持续低迷(mí)。国内煤炭(tàn)市场(chǎng)供应存在(zài)保(bǎo)障，在进口(kǒu)煤增(zēng)加的情(qíng)况下，市场可流通货源充裕(yù)，今年受到天气因素的(de)影响，水电(diàn)出力(lì)预计(jì)逐(zhú)步好(hǎo)转，电煤需(xū)求存在增(zēng)加，但增(zēng)速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场价(jià)格(gé)仍(réng)存在下调可能(néng)，成本端难以提供有(yǒu)力支撑。加之煤化工整体需(xū)求端(duān)不佳，高(gāo)温(wēn)雨季部分区(qū)域需求受到影响。需求(qiú)处于(yú)季节性淡季，下游用煤企业库存(cún)水平偏高，价格(gé)承压(yā)下行，煤化工受到成本(běn)端的拖累。

　　事(shì)实上(shàng)，煤化工近期的(de)持(chí)续走弱也与宏观(guān)需求(qiú)弱势以(yǐ)及自身(shēn)品种的产(chǎn)能投放(fàng)周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调(diào)研，部(bù)分甲醇和尿素的终(zhōng)端工厂(chǎng)，在经历疫情几年之后(hòu)，并未重启，所以终(zhōng)端产品的需(xū)求并没(méi)有因(yīn)疫情解封后，出现显著恢(huī)复。叠加近(jìn)期港(gǎng)口和坑口煤价(jià)加速下跌，导(dǎo)致(zhì)煤化工品种的估值中枢不(bù)断下移，难见(jiàn)反转。”刘书(shū)源称。

　　记(jì)者了解到，随着煤炭的(de)大(dà)幅走弱，目(mù)前甲醇企业(yè)亏损较之前有所放大。“煤化(huà)工产业链上(shàng)下(xià)游(yóu)均(jūn)弱化，尽管成本(běn)端(duān)松动，但煤(méi)化工(gōng)品种自(zì)身表现同样低迷(mí)，面临较大的(de)亏(kuī)损压(yā)力。”夏聪聪表示(shì)，近期，甲醇期货(huò)价格创2020年10月(yuè)份以来新低(dī)，现(xiàn)货价格同步走低，内(nèi)蒙(méng)地区报(bào)价跌(diē)破(pò)2000元/吨(dūn)，价格(gé)下跌幅度大于原料端，利(lì)润修(xiū)复过程(chéng)中(zhōng)止。“今年以来，从(cóng)甲(jiǎ)醇成本理论核算来(lái)看，行业(yè)整体处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不断创下新低，部分地区现货价(jià)格(gé)回到历史低位，上(shàng)游甲醇生产企(qǐ)业整体利(lì)润并(bìng)没有随着煤(méi)价回落、采购成本下降而明显转好。“尤其是(shì)单一的煤(méi)制甲醇企业(yè)，理论亏损幅(fú)度较大(dà)，且部分内地企业(yè)有传出因甲(jiǎ)醇价(jià)格(gé)太(tài)低(dī)，出(chū)现(xiàn)停车或者(zhě)降(jiàng)负(fù)的消息，后续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短期，煤(méi)化(huà)工品种暂难走(zǒu)出弱周期(qī)的(de)迹(jì)象。“经历过前几(jǐ)年的持续(xù)投产(chǎn)，国内甲(jiǎ)醇和尿素的(de)产能不(bù)断扩(kuò)张，当前下游的需求(qiú)难以匹配新(xīn)增(zēng)的产能，未来其价(jià)格可能在1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者去(qù)产能的(de)阶段，后(hòu)续大概率是一个产能的上下(xià)游再平衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走出偏(piān)弱周期主要取决于需求(qiú)的(de)恢复情况，下半年部分品种面临(lín)较大投产压力，进口体量大的品(pǐn)种将受到低价(jià)进口(kǒu)货源的冲击，中长(zhǎng)期看，煤化工(gōng)行情难有(yǒu)起色，即使存(cún)在上涨，也表现为长(zhǎng)期下跌(diē)后的反(fǎn)弹，而不是(shì)行情的(de)反转。

　　油(yóu)制强于煤制(zhì)的可能性依(yī)然(rán)较大

　　采访中记者了解到(dào)，近期能源化工（尤其是油化工）板块较为强势主(zhǔ)要还是基于原(yuán)料(liào)端的(de)驱(qū)动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本(běn)周(zhōu)原(yuán)油整体呈现(xiàn)先抑后扬(yáng)的走势，受到(dào)供需基本面收紧的前景提振油(yóu)价上(shàng)涨，带(dài)动油(yóu)化(huà)工板块表现较为(wèi)坚挺(tǐng)。

　　“在(zài)本轮(lún)大宗商品多数下跌的行(xíng)情(qíng)中(zhōng)，原油尽(jǐn)管受到美国债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判陷入僵(jiāng)局带来的宏观(guān)情绪扰动，但是沙特能源部(bù)长发言力挺(tǐng)油价和G7在其(qí)年度领导(dǎo)人会议(yì)上承诺将加大力(lì)度打击俄罗斯逃避其(qí)石油和(hé)燃料出(chū)口价格(gé)上限的行为都对于油价起到提振作(zuò)用。”杜冰(bīng)沁表示，从(cóng)基本面(miàn)来看(kàn)，下(xià)半年全球原油供需(xū)将进一步收(shōu)紧。IEA最新月(yuè)报(bào)预计今年全球需求(qiú)同(tóng)比增加220万桶(tǒng)/日，主(zhǔ)要(yào)来自于(yú)中国需求复苏(sū)的持续；同时美国宣布将在(zài)8月收储300万桶，叠加美(měi)国即将(jiāng)进入夏(xià)季(jì)汽油(yóu)消费(fèi)旺季(jì)。“原(yuán)油维持(chí)强势从成本(běn)端带动油化(huà)工(gōng)整体(tǐ)强于煤化工。”她称。

　形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语　目前来看，油化(huà)工较煤化工较强的关键原因还是在于原(yuán)料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅下降，主要源自原油进口(kǒu)的大幅(fú)下降和随着出行(xíng)旺季来临显著(zhù)增(zēng)长的需(xū)求；包(bāo)括汽(qì)油(yóu)和精炼(liàn)油在内的成品油库存均出现不同程度的(de)下降(jiàng)，同时汽、柴油表需也环比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产(chǎn)不及预期，但沙特能源(yuán)部长发言(yán)力挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能在6月4日的会(huì)议(yì)上考虑进一步减产，叠加美(měi)国的收储均将收紧(jǐn)下半年全(quán)球原油平衡表。但在美国债务(wù)上限谈(tán)判达成(chéng)一致前(qián)，宏观层面(miàn)的不确定(dìng)性仍(réng)然会影响市(shì)场(chǎng)情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短(duǎn)期(qī)市场(chǎng)需关注美国债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此(cǐ)，申万期货能化高级分析师(shī)陆甲明(míng)认(rèn)为，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的月(yuè)度会议将(jiāng)近。考虑(lǜ)目(mù)前油(yóu)价被市场接受度提升，预计(jì)6月化工品市场对标的(de)原油(yóu)成本将(jiāng)基(jī)本维持5月平均价格水平。因此，预计(形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语jì)6月OPEC+会(huì)议可能不会有动作。“考虑目前油(yóu)价被(bèi)市场接受度(dù)提升。预计(jì)6月化工品市场对标的原油(yóu)成本将基本维持5月平均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月(yuè)份至今(jīn)，国内石(shí)脑油制的聚(jù)乙烯生产毛(máo)利，已经从(cóng)500多元(yuán)/吨，逐步跌(diē)落至-500多元(yuán)/吨。虽(suī)然油价也有下跌，但由(yóu)于聚(jù)乙烯(xī)自身现货(huò)价格表(biǎo)现更弱，因而以(yǐ)原油折算成本的加(jiā)工利润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望(wàng)后市(shì)，原油供应端的利(lì)好(hǎo)已进入兑现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发运船期中有所体现。“加拿大(dà)野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起(qǐ)暂(zàn)停的(de)伊(yī)拉克(kè)45万桶/天北向原油出口(kǒu)仍未恢复，亦对本无弹性的原油供应构成(chéng)扰动(dòng)。且近(jìn)期沙特(tè)能源部长再次对原油市(shì)场做(zuò)空者发出警告，面对欧美银行业危机和美(měi)国债务(wù)上限谈(tán)判带(dài)来的(de)需(xū)求端(duān)不确(què)定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议再次减产的(de)小概率事件发生，二季度起的基准去库预期仍将(jiāng)为原油带(dài)来相对支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油(yóu)制强于煤制(zhì)的可能性(xìng)依然较(jiào)大。”陆甲明表示，原料(liào)价(jià)格表现上，目前国(guó)内煤(méi)炭(tàn)供(gōng)给相对充裕，因此煤(méi)炭(tàn)价(jià)格下行的趋势依然存在(zài)。原油(yóu)方面，夏季(jì)是(shì)成(chéng)品油(yóu)消费高(gāo)峰，因此油价(jià)往往(wǎng)容易获得支撑。因(yīn)此(cǐ)，成本(běn)端强弱反差或依然存在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看来，在国内动力煤市场中下游库存有(yǒu)效去(qù)化，或(huò)低价(jià)格刺激内产、进口兑(duì)现减量预期之(zhī)前(qián)，油化工结构性(xìng)强于煤(méi)化工的(de)行情(qíng)仍然有望延续(xù)。

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