用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第二(èr)阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公(gōng)司(sī)2001年(nián)5月上市(shì)以(yǐ)来(lái)单季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连(lián)续第三(sān)年(nián)净利(lì)下滑。与此对(duì)应的是，2020年以来(lái)公司(sī)股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步大增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大(dà)相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来(lái)单(dān)季最大亏损

　　净利连续三年下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度报告，一(yī)季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净亏(kuī)损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市(shì)以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网(wǎng)络发(fā)布的年报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这(zhè)是(shì)在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历(lì)史(shǐ)最高点之后，用友(yǒu)网络连续第(dì)三年净利下(xià)滑。

　　从股价(jià)来看，在(zài)2020年7月创下历史新高之后，用友网络股(gǔ)价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用友网络(luò)在股价相对高点进行(xíng)了定(dìng)增融资(zī)。此次(cì)定(dìng)增吸(xī)引了不少机构参(cān)与，包(bāo)括高(gāo)毅、葛卫东(dōng)等知名(míng)机构和投(tóu)资者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友网(wǎng)络披露定增结(jié)果，增发数(shù)量约1.7亿(yì)股(gǔ)，每股价(jià)格为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私募(mù)大佬葛卫东，也(yě)参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定(dìng)增结束之后，用友网络发布的2021年业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)不及市(shì)场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年(nián)各季度业(yè)绩更是连续爆雷：一季报(bào)净(jìng)利(lì)润-3.932亿元，同比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的(de)股价(jià)从2022年2月(yuè)37元(yuán)的高点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从(cóng)2022年一季(jì)度的(de)7626万股，到2022年三季度末退(tuì)出前十大股(gǔ)东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其(qí)定(dìng)增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股(gǔ)价大跌。

　　云(yún)服务转(zhuǎn)型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网络(luò)的(de)发展历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务(wù)软件服务(wù)企业的(de)会(huì)计电算化，2.0阶(jiē)段是通(tōng)过ERP软件服务企业(yè)的信(xìn)息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服(fú)务业务，引领中国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运(yùn)营(yíng)全球领(lǐng)先的企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正(zhèng)式发(fā)布了完全基于互联网架构的企业互联网(wǎng)开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云产(chǎn)品得到(dào)逐步发展(zhǎn)，各领(lǐng)域(yù)云上线运营、逐步(bù)融合(hé)。

　　从2017年开(kāi)始，用(yòng)友BIP经(jīng)历(lì)了(le)第一个(gè)阶(jiē)段的”用友云(yún)”面世(shì)、云平(píng)台及领域服务快速(sù)发展，第二(èr)个(gè)阶段的统(tǒng)一底座和服务融合(hé)。2022年(nián)8月，经过6年(nián)的(de)规模研发(fā)和持续迭(dié)代，用(yòng)友的BIP 3正式(shì)发布，用(yòng)友云(yún)进(jìn)入新的(de)发展阶段(duàn)。

　　从公司(sī)业务占比来看，用(yòng)友网(wǎng)络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务(wù)业务实现收入(rù)63.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点，已成为公司(sī)主要(yào)收入来源并继(jì)续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用友却还是没(méi)有多(duō)大突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发展(zhǎn)白皮书(shū)》显示，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)整(zhěng)体市占率(lǜ)超过(guò)70％，其中用友(yǒu)市占率(lǜ)达(dá)到40％。但在(zài)高端(duān)ERP市场(chǎng)，国(guó)产(chǎn)ERP软件占有率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在(zài)市场曝出华为(wèi)将在4月启(qǐ)用自(zì)己研发的MetaERP软(ruǎn)件之(zhī)后(hòu)，用友网络股价直接跌停。尽管华(huá)为目(mù)前仅(jǐn)为自(zì)用(yòng)，并(bìng)不一定会面向外部市(shì)场提供高端ERP软件(jiàn)，但股(gǔ)价的跌停，反应出市(shì)场(chǎng)对用友在高(gāo)端ERP软件市场竞(jìng)争(zhēng)力信(xìn)心的(de)严重不足，也反应(yīng)了其在高端市场的进展不(bù)佳中国欠别国钱吗。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用友网络(luò)3.0转型第(dì)一阶段，即2016年(nián)-2019年(nián)，在其营收逐(zhú)渐增长(zhǎng)的(de)同时(shí)，净利(lì)润也在同时逐年增长，且增幅远高于营收(shōu)增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅(fú)增长，几(jǐ)乎可(kě)以(yǐ)说(shuō)是踏步中国欠别国钱吗不前，净利润却大(dà)幅下跌，股(gǔ)价也(yě)因此大跌，公司(sī)市(shì)值严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用友网(wǎng)络(luò)董事长王文京在(zài)2022年曾(céng)表示，3.0阶段(duàn)，用友的市(shì)值(zhí)还(hái)是有很大(dà)的提升空间。但从目(mù)前的情况来看(kàn)，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长。

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