5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对(duì)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半(bàn)导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预(yù)期(qī)主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在(zà一里地等于多少米，一里地等于多少米千米i)技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和(hé)客户导入进程可能不及预期(qī)；二是(shì)下游需(xū)求不(bù)及预(yù)期，在边(biān)缘(yuán)政(zhèng)治和全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需(xū)求可(kě)能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也(yě)会更加依(yī)赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实(shí)是(shì)过度(dù)反(fǎn)应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当(dāng)前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力(lì)的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革(gé)命(mìng)后(hòu)在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济(jì)、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议(yì)投(tóu)资者长期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺一里地等于多少米，一里地等于多少米千米安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上，美国(guó)对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们(men)将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司(sī)的边际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可(kě)能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我(wǒ)们也(yě)会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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