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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一(yī)步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了(le)通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基(jī)础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联(lián)互(hù)通的机(jī)制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交易及(jí)结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投(tóu)资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投(tóu)资(zī)者为符合人民(mín)银(yín)行要求并完成内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案的境(jìng)外机(jī)构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请(qǐng)成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市场(chǎng)每(měi)日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌(pái)及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所(suǒ)深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储继续加息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮(lún)加(jiā)息(xī)周期(qī)的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹(dàn)是(shì)由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面(miàn)，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于(yú)马来(lái)西亚(yà)国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身(shēn)基本面(miàn)供(gōng)应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个(gè)月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的(de)季节(jié)性减产以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库(kù)存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期(qī)随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需(xū)双(shuāng)重推(tuī)动的结(jié)果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明(míng)显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在(zài)周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对(duì)于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的(de)利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一段(duàn)时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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