北(běi)京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的(de)美(měi)国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘(chuǎn)息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商(shāng)品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利(lì)率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需(xū)要看到就(jiù)业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业(yè)风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不(bù)配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币(bì)政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵(guì)金属研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期(qī)权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出(chū)了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上(shàng)。

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