在(zài)股市高(gāo)点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益(yì)定开(kāi)基金(jīn)的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一(yī)个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发基金合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放期(qī)最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相(xiāng)关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程序(xù)后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来两年(nián)多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基(jī)金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研究中心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基(jī)金开放(fàng)日(rì)临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破(pò)净率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是(shì)基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的(de)定开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开(kāi)放的定(dìng)期开放式(shì)基金来(lái)看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动(dòng)力(lì)去做；但(dàn)从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢逐(zhú)市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布(bù)局(jú)和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利(lì)于(yú)基金(jīn)公司长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人(rén)也表示(shì)，在(zài)市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市(shì)场(chǎng)的(de)整体波动增(zēng)大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资(zī)策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益率差(chà)距(jù)较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基(jī)金经理带(dài)来(lái)的(de)灵活性限制很可(kě)能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资(zī)产的资金容量通常(cháng)有限，且短期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机构负责人也(yě)建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类(lèi)基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年(nián)新成立的(de)定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不(bù)及(jí)预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌(diē)破净(jìng)值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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