北(běi)京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失(shī)业(yè)率继(jì)续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且(qiě)显著(zhù)偏(piān)离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行(xíng)业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大(dà)约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了(le)有利的(de)发展，为就业人(rén)数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看(kàn)，周(zhōu)之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息会(huì)导致消费(fèi)者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看(kàn)好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会(huì)在(zài)较长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或在短期提(tí)振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系统风险并(bì10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适ng)未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行和中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的(de)黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分(fēn)计提(tí)，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温(wēn)，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概(gài)率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也(yě)未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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