自2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的披露，将明(míng)星基金经理们(men)近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗(qí)下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等(děng)一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金(jīn)经理(lǐ)对后(hòu)市(shì)的基(jī)本看法。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，但直(zhí)言(yán)客观(guān)上(shàng)当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续(xù)维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿(yì)级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有(yǒu)一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持(chí)了(le)一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一季度末(mò)该基(jī)金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置(zhì)港股 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)科技(jì)等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的(dmbb是什么公司，mbb是什么意思缩写e)配置，另外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍(réng)然持有(yǒu)商业(yè)模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性(xìng)的(de)心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的(de)耐心(xīn)，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他(tā)一直保持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油(yóu)。其(qí)中，相较(jiào)去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业(yè)三(sān)年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然(rán)一(yī)季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍(réng)是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同(tóng)样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益(yì)基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一(yī)季(jì)度末(mò)他所管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居(jū)基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点(diǎn)是(shì)，投资(zī)者(zhě)可以用很长一段时(shí)间来(lái)充(chōng)分观察公司的发展，等到(dào)它(tā)们(men)用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功(gōng)和巨大(dà)的(de)成长潜力(lì)之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内(nèi)在价值(zhí)的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投(tóu)资，积累的重要性可(kě)能并不(bù)显著。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目(mù)标，可(kě)积累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别(bié)出(chū)好公(gōng)司是如(rú)此(cǐ)重要，因(yīn)为(wèi)好公(gōng)司不是(shì)好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并(bìng)对财务数据(jù)进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在(zài)定(dìng)期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反(fǎn)映(yìng)在财务数(shù)据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评(píng)判这家公(gōng)司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔街98％mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写的(de)人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营(yíng)业(yè)绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过(guò)市场先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式(shì)往往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研(yán)究并抓住这(zhè)些关(guān)键的因素(sù)，是能够一路(lù)坚持下来的(de)重要因素，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为(wèi)例，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去年四季(jì)度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较(jiào)热烈的(de)应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造(zào)业(yè)相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大(dà)。这对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)新(xīn)经济基(jī)金中(zhōng)回顾(gù)一季度(dù)市场行情时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经(jīng)历疫(yì)情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠(gāng)杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息(xī)，但也让(ràng)投资(zī)者担心这是否只是(shì)当下复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的(de)减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边(biān)际(jì)资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金融(róng)地(dì)产等行(xíng)业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基(jī)金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要(yào)包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季(jì)度(dù)退出该(gāi)基(jī)金(jīn)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只仍(réng)保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季(jì)度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观(guān)上我们(men)当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研(yán)究获得超额认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一(yī)生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻(xún)的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要城市(shì)的一二(èr)手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入(rù)库存(cún)周期(qī)的(de)尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的(de)只需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入(rù)正循环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天(tiān)惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核(hé)心的高科技(jì)服(fú)务(wù)企业(yè)，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科(kē)技(jì)也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于(yú)生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报(bào)中回顾(gù)，一季(jì)度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松(sōng)，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业(yè)监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不(bù)是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续(xù)的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的(de)位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力(lì)于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复(fù)强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的(de)实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时点的周期(qī)性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏(piān)好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能在未来(lái)为投资者创造价(jià)值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的(de)资(zī)本市(shì)场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基(jī)金季报(bào)写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股而(ér)非择时(shí)的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复(fù)苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平再(zài)创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负债(zhài)表、修复(fù)信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必(bì)然(rán)事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速有望进(jìn)入(rù)上行(xíng)周期(qī)。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快(kuài)带(dài)来的(de)金(jīn)融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储(chǔ)紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动(dòng)性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全(quán)球无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全(quán)球(qiú)经(jīng)济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可(kě)以看到很(hěn)多(duō)公(gōng)司在过去几(jǐ)年(nián)始终做(zuò)正确(què)的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆(nì)境中变(biàn)得(dé)更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对(duì)全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会(huì)。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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