A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价(jià)周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得(dé)注意的是(shì)，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有市(shì)场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移(yí)动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大(dà)发(fā)展时期，中石油在(zài)股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直(zhí)到(dào)2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的(de)高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫(mò)下，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎(hū)并未达到(dào)预期(qī)，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然(rán)崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事(shì)件背后(hòu)，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的(de)人(rén)工智能两大(dà)概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　20斤是几kg 20斤是多少磅目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底层云(yún)计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五(wǔ)年(nián)区(qū)间(jiān)平(píng)均PB20斤是几kg 20斤是多少磅（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段时间(jiān)以来(lái)，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市(shì)值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷就(jiù)是(shì)股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越(yuè)贵，但话(huà)费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的(de)问(wèn)题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也(yě)不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字(zì)化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型(xíng)收入(rù)对(duì)主营业(yè)务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入(rù)规模(mó)实现新跨(kuà)越，去(qù)年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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