金融界4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港(gǎng)股(gǔ)白酒第(dì)一(yī)股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是(shì)出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计引(yǐn)入两轮(lún)投资(zī)者，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次(cì)高(gāo)端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直接(jiē)原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货正在(zài)逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天(tiān)数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一(yī)个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东(dōng)正(zhèng)式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代(dài)言(yán)人。米卢(lú)穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的(de)操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集(jí)团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国(guó)糖(táng)酒商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增长、利(lì)润低增长的(de)内卷时代，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太(tài)受影响，次高端(duān)库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的恢(huī)复(fù)没有看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一(yī)二季度上市公司(sī)业绩会出(chū)现(xiàn)增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城市化，大(dà)部分劳动(dòng)人(rén)口从农村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前和节后(hòu)的(de)终端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高(gāo)端相关(guān)产品节(jié)前下降41%，节后下降2梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗0%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭(shì)目以待。

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