本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测(cè)器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市A股的(de)市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本(běn)新(xīn)战略(lüè)。国家(jiā)外汇(huì)局(jú)日前(qián)表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下(xià)跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强(qiáng)势(shì)行(xíng)情。二是作(z礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开uò)为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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