公募基金交易结(jié)算模式(shì)再现创(chuàng)新突(tū)破！

　　继过往较(jiào)为常见(jiàn)的托管人(rén)结算模式和券商结算模式之后(hòu)，一种创(chuàng)新(xīn)模式(shì)——“类QFII结算模式”正在基金行业悄(qiāo)然流行。

　　据(jù)中国基金报(bào)记者了解，2022年3月初成立(lì)的博(bó)道盛兴(xīng)一年(nián)持有期混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的基金，该基(jī)金由博道基金、广(guǎng)发(fā)证券、兴业银行三方(fāng)合作推(tuī)出(chū)。目前正在(zài)发行的(de)易方达中证软件服(fú)务ETF也将(jiāng)采用“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”，上(shàng)述ETF将由易方(fāng)达与广发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了(le)行业各方目光，据业(yè)内人士透露，除了广发证券有落地(dì)的基金产品之外，其他券商(shāng)、基金公司也在关注研(yán)究这(zhè)一新的模式(shì)，也(yě)在摩拳擦掌。

　　在(zài)多位业(yè)内人士看来，目(mù)前基金结算模式(shì)迎来新时代。券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结算三类模式各有(yǒu)优劣，基金管理(lǐ)人可以根据(jù)不(bù)同情况(kuàng)，选择(zé)不同(tóng)的结算(suàn)模式，最大限(xiàn)度的(de)调动各方资(zī)源(yuán)，为持有(yǒu)人(rén)提供更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落(luò)地

　　在公募基金25年(nián)的(de)历(lì)史(shǐ)长河中(zhōng)，托管人结算模式是最(zuì)早出现也是最为成熟的基金结算(suàn)模式。到了2017年，券商(shāng)结算模式启动(dòng)试点，成为(wèi)基金公(gōng)司撬动券商资源的有力抓手，之后由试点(diǎn)转常规，发(fā)展迅速(sù)。

　　如今，新的交(jiāo)易结算模式——“类QFII结算模式”正在行(xíng)业各方探索(suǒ)中落地(dì)。

　　据中(zhōng)国(guó)基金报记者了解(jiě)，2022年3月8日成立的(de)博道盛(shèng)兴一(yī)年持有期混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”的基金。而目前正在(zài)发行的(de)易方达中证软(ruǎn)件(jiàn)服务ETF也(yě)将(jiāng)采用“类QFII结算模(mó)式”，上述两只基金(jīn)分(fēn)别(bié)由博道、易方达两家基金公司(sī)与广发证券、兴业银行合作(zuò)发行(xíng)。

　　“在证券公司中，广(guǎng)发证券是率先有落地基金产品的券商，据了解，其他(tā)券商也在积极研究这一新的业务。”一位业内人士透(tòu)露(lù)。

　　据博道基金(jīn)介绍，所谓的“类QFII结算模式”是(shì)指，公募基金参(cān)照(zhào)QFII模式，通过证(zhèng)券(quàn)公司进行交易(yì)申报，由托管(guǎn)银行进行结算，在这种模式下，资金存(cún)放在托(tuō)管银(yín)行的(de)托管账户，无须(xū)银证转账(zhàng)到(dào)证券公司。这(zhè)也成为(wèi)类QFII模式的与一般(bān)券结模式的最大不(bù)同点。

　　具体来看，类QFII模式中(zhōng)产品资金集中(zhōng)存放在托管银行，在券商(shāng)开立的资金账(zhàng)户无(wú)需(xū)实(shí)际上(shàng)的银证(zhèng)转账存入资(zī)金(jīn)，每个交易(yì)日基金公司(sī)采用(yòng)申报交(jiāo)易额度，使用(yòng)虚头寸(cùn)资金的方式进行(xíng)场(chǎng)内交易，券商根据已申报的交易额(é)度每日滚动(dòng)计算产品资金账(zhàng)户(hù)虚头寸(cùn)资金余额，以实(shí)现对(duì)产品场内交易额度(dù)的前端验(yàn)资控制。

　　类(lèi)QFII模式下基金场内交易通过经纪券商完成，仍然保留了(le)原先(xiān)券商交(jiāo)易(yì)结算模式的交易(yì)前端控制、验资(zī)验券的优点，同时(shí)资金(jīn)结算(suàn)由托管行完成，解决(jué)了部分托管行比(bǐ)较关注的托管资金归属保管问题，一定程度上(shàng)调动了托管行的积极(jí)性。

　　在博(bó)时基金券(quàn)商业务部副总经理王(wáng)鹤锟看来，类(lèi)QFII结算模式，丰富了公募基金与证(zhèng)券公司结算模(mó)式的选(xuǎn)择，更好地(dì)满足各方(fāng)差异化(huà)的(de)需求(qiú)，也印(yìn)证了(le)券商财(cái)富(fù)管理转(zhuǎn)型已经进入更加成熟和高速发(fā)展(zhǎn)阶段(duàn) ，多(duō)样的结(jié)算模式(shì)备选可以(yǐ)有助于降低(dī)运营风险 、提(tí)升效(xiào)率，促进公(gōng)募基金(jīn)、券(quàn)商(shāng)渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其是(shì)对于ETF产品，类QFII结算(suàn)模式(shì)可以保证较好(hǎo)运(yùn)营效率带来的优质(zhì)交易体验的(de)同时，兼顾券商与(yǔ)基金公司(sī)的商业利益(yì)深度捆绑(bǎng)。随着(zhe)“买(mǎi)方投顾业务，产品工具化配置”的趋(qū)势逐渐形成，该模式将进一步促进，金(jīn)融(róng)机构为广大投资人提供(gōng)更多的交易工具选(xuǎn)择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行(xíng)客户交易结算(suàn)资(zī)金的三方存管框架，谈及(jí)这(zhè)类模式的创新(xīn)点，平安(ān)基(jī)金总(zǒng)结为三大方面：“一是虚头(tóu)寸：实现虚头寸(cùn)指(zhǐ)令对接，资(zī)金无(wú)需(xū)三方存管；二是交(jiāo)易交收分离：证(zhèng)券(quàn)公司对(duì)产品场内交(jiāo)易进行前端验资验券；三是(shì)日终(zhōng)资金(jīn)对(duì)账：实现(xiàn)证(zhèng)券公司(sī)与托(tuō)管人系统对接对账。”

　　加强(qiáng)交易(yì)前端验资验券功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道(dào)的商(shāng)业模式创新(xīn)

　　作为(wèi)一种新(xīn)的(de)交(jiāo)易结算模式(shì)，投资者对类QFII结算模式还是比(bǐ)较陌生(shēng)。相(xiāng)比过(guò)往的结算模(mó)式，公募基(jī)金采用类QFII结算模(mó)式有哪些优(yōu)劣(liè)势？也是投资(zī)者(zhě)关(guān)注(zhù)的问(wèn)题。

　　博(bó)道(dào)基金站在ETF的角度分析(xī)指出，从销售(shòu)端上看，ETF的募集和日(rì)常申(shēn)购赎回(huí)都通(tōng)过(guò)券商完成。若ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII模式，其(qí)投资端业务也是(shì)通过券商完成，可以全方位(wèi)的(de)跟券商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点是(shì)证(zhèng)券公司对产品场内交易(yì)进行前端验资验券，可有效防控异常交易和超(chāo)买风险。”博(bó)道基金表示。

　　“对于(yú)公(gōng)募基金管理(lǐ)人而言，公募类QFII结算模式(shì)，较传统托管(guǎn)银行(xíng)结(jié)算模式，有(yǒu)两(liǎng)方面(miàn)好处：一是(shì)，加强(qiáng)了交易(yì)前端(duān)验资验(yàn)券(quàn)功能(néng)，优(yōu)化交易监控和头寸透支风险(xiǎn)管理；二是(shì)，兼顾(gù)了与券商(shāng)渠道(dào)商业(yè)模(mó)式的创新(xīn)，类(lèi)似与券(quàn)商(shāng)结算模式(shì)，捆绑了(le)商业利(lì)益，有利(lì)于券商代买市(shì)占(zhàn)率的提升(shēng)。博时基金券(quàn)商业(yè)务部副总(zǒng)经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一步分析称，“相较(jiào)券商结算(suàn)模式，公募类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式，也有两方面好处：一(yī)是，无需银证转账(zhàng)即可(kě)调(diào)整场内外资金(jīn)分布，效率有所提升；二是，简化(huà)了开户环节，免去了三方存管(guǎn)登记确认。”

　　此外，还有基金人士认(rèn)为(wèi)，对于(yú)基(jī)金管理人(rén)而(ér)言，ETF采用类(lèi)QFII结算模式，可以兼顾资金使用效率与风险控制两方面的需求，相？过(guò)往(wǎng)的结算模式体现出了？定(dìng)优势。相比券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式(shì)，类QFII结算模式下无需银证(zhèng)转账即可调整场内(nèi)外资金分(fēn)布，效率有所提升(shēng)，同时也简化了开户环节，免去了三？存管登记(jì)确认；而相(xiāng)比托管人结(jié)算模(mó)式(shì)，类QFII结算(suàn)模式下(xià)加(jiā)强了交易前端(duān)验资验券功能(néng)，可(kě)优(yōu)化交(jiāo)易监控和头寸透支风险管理。

　　平安基金将ETF采用(yòng)类QFII结算模式的主(zhǔ)要优势归(guī)结(jié)为(wèi)以下几(jǐ)点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不是集中于原来(lái)的证券公司(sī)资金账(zhàng)户，仍然存(cún)放(fàng)在托管(guǎn)行账户，实现(xiàn)的方式是需要将(jiāng)托管行和(hé)券商打通。通(tōng)过(guò)“虚头寸”将托管行和券(quàn)商打通(tōng)，免去(qù)银证(zhèng)转账的步骤，解决了普通(tōng)券结模式下资金(jīn)分散管理，资金划拨时间受银(yín)证转账(zhàng)时间范(fàn)围限(xiàn)制的(de)痛点。日常(cháng)投资(zī)运作过程，减少银(yín)证转账资(zī)金划(huà)拨(bō一方水等于多少升，一方水等于多少升水)工作，例如，定期费用(yòng)支付、新股新债缴款与银行间账户之间(jiān)划拨(bō)等；

　　二是，对比(bǐ)券商结算模式，一(yī)定量减少了证券(quàn)资(zī)金(jīn)账户开(kāi)户与银证关(guān)联挂钩环节工(gōng)作(zuò)；

　　三是，更有利于明确各方(fāng)职责所在，以及完善业务(wù)风险管理。通过(guò)交易交收分离(lí)，证(zhèng)券(quàn)公司前端(duān)验资验券可(kě)有效防控异(yì)常交易和超买风险，托管人负责交收(shōu)；日终资金对(duì)账实现证(zhèng)券(quàn)公司(sī)与托管人系统对接对(duì)账，可防(fáng)范资金结算风(fēng)险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用类QFII结算模式的几点不足(zú)之(zhī)处：一(yī)方(fāng)面，类似托(tuō)管人结算模式，该模式(shì)与(yǔ)托(tuō)管人结(jié)算(suàn)模式一致，对投资组(zǔ)合(hé)而言需按月(yuè)计算缴纳最低结算备付(fù)金与保证(zhèng)机制；另一方面，虚头(tóu)寸机制下(xià)，管理(lǐ)人、托(tuō)管(guǎn)人与券(quàn)商三方需每日确立(lì)场(chǎng)内/外资金(jīn)分配比例。取决于投资(zī)组合交易特(tè)征(zhēng)，将(jiāng)增加日常投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头部(bù)基金公司跟(gēn)随(suí)

　　实(shí)现基金、券商、银(yín)行三方共赢

　　从业内(nèi)观察看(kàn)，不(bù)少基金公司对(duì)类QFII结算(suàn)模式的关注度较高，也在(zài)筹备或启动(dòng)相应的合作(zuò)。不(bù)过，参与这类业(yè)务还(hái)涉及系统(tǒng)改造(zào)，以及固(g一方水等于多少升，一方水等于多少升水ù)收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限制仍(réng)有待(dài)解决(jué)等问题，初期或更多是头部基金(jīn)公司参与(yǔ)。

　　“近期也(yě)在公(gōng)司内部对这一(yī)业务进行了探(tàn)讨，业务操(cāo)作上(shàng)的障(zhàng)碍(ài)并不(bù)大(dà)。”一家基金公(gōng)司人(rén)士表示，这类业务具备一定吸引力，相(xiāng)比较(jiào)托管行结算模式和券商结算模式，这(zhè)一模式可以同(tóng)时激发(fā)银行、券商双(shuāng)方的(de)销售(shòu)力度(dù)，同时在此类模(mó)式刚(gāng)刚起步(bù)阶段阶段(duàn)参与(yǔ)，存在(zài)明(míng)显(xiǎn)的(de)先(xiān)发优势。

　　博时券商(shāng)业务(wù)部(bù)副(fù)总经(jīng)理(lǐ)王鹤(hè)锟也表示，关于类QFII结算模式仍处于发展初期(qī)，该模式特点鲜(xiān)明(míng)。但是(shì)，对(duì)于(yú)固收、QDII等(děng)复(fù)杂型公(gōng)募产品的限制(zhì)仍有待解决，成(chéng)为(wèi)主流结(jié)算模式仍不(bù)具备(bèi)条件(jiàn)。展望未来，预(yù)计相关金融(róng)机构对(duì)该模式会保持(chí)高度关注，会成为(wèi)选择之一(yī)。

　　平安基(jī)金(jīn)相关人士更有信心，认为这是一(yī)个基(jī)金(jīn)、券(quàn)商、银(yín)行三(sān)方共赢(yíng)的模式，有望成为新的行业发展趋(qū)势。对管(guǎn)理人而(ér)言，类QFII结算模式(shì)较传(chuán)统券(quàn)结(jié)模式、托管(guǎn)人(rén)结算模(mó)式均有比较优势；对托管人而言，产品资金全额留(liú)存在托管账户，无需银(yín)证转(zhuǎn)账(zhàng)；对证券(quàn)公(gōng)司提高服务机构客户的能力(lì)，也加(jiā)强了(le)公司品牌影响力。

　　不(bù)过，基金(jīn)公司开(kāi)启类QFII结算模式，也涉及(jí)不少系统改(gǎi)造，尤其是托(tuō)管行和券商。博(bó)道(dào)基金就表示，对基金公司来说(shuō)，总体保留(liú)沿用券商结(jié)算模式(shì)下的场内(nèi)交(jiāo)易前端验资验券相关(guān)流程和业务系统，个别(bié)如(rú)清(qīng)算(suàn)模块涉(shè)及一些小(xiǎo)改(gǎi)动。但券(quàn)商和(hé)托管(guǎn)行的系统改动较大，如在系统直连、账(zhàng)户管(guǎn)理(lǐ)、场(chǎng)内清算(suàn)、场(chǎng)外(wài)清算等多(duō)个环节需要进行升(shēng)级改造(zào)。

　　目前(qián)已经实现的模式(shì)来看，主要是广发证(zhèng)券、兴业银行、基(jī)金公司三方参与。而记者从业内了解到，也有一些(xiē)银行(xíng)、券商对此也抱(bào)有积极态度，愿意布局(jú)此类业务。

　　从单一模(mó)式走向三类模(mó)式

　　基金行业发展25年以(yǐ)来，结(jié)算模式发生了重要变(biàn)化(huà)，从单一模式走向券商结算(suàn)、银行(xíng)结(jié)算(suàn)、类QFII结算模式三类模式的(de)时(shí)代。

　　自公募基金诞生(shēng)起，采(cǎi)取的就是银行托(tuō)管(guǎn)人结(jié)算(suàn)模式，到(dào)目前已25年(nián)了，仍然是目(mù)前公募基金结算的主流(liú)模式。这一模式是(shì)，基金管理人(rén)租用券(quàn)商(shāng)的交易席位直连报盘(pán)交(jiāo)易所，托管人作为(wèi)特(tè)殊结算(suàn)参(cān)与(yǔ)人(rén)与中国结(jié)算进行资金和证券的清算交收。

　　券(quàn)商结算(suàn)模(mó)式在2017年启动试(shì)点(diǎn)，并于(yú)2019年初(chū)由(yóu)试点转(zhuǎn)常规，至今已历时(shí)5年有余。随(suí)着运(yùn)作机制渐(jiàn)稳、结算效率改善及券商财富管理业(yè)务高(gāo)速发展，券结(jié)模式自2021年迎(yíng)来爆发，根(gēn)据Wind数(shù)据(jù)，2021年全年一共有144只(zhǐ)新成(chéng)立基金采用(yòng)了券结模(mó)式。根据中金(jīn)公(gōng)司(sī)统计，截至(zhì)2023年2月(yuè)24日(rì)，券(quàn)结基金(jīn)数量与(yǔ)规模分别为616只和5709亿元(yuán)，占据全部基(jī)金规模比(bǐ)重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基(jī)金2022年开启类(lèi)QFII交易结算模(mó)式，基金结算模式也正(zhèng)式进入(rù)了新时代(dài)。

　　博道基金相(xiāng)关人(rén)士就表示，券商结算(suàn)、银(yín)行结算、类QFII结算(suàn)模式，每种结(jié)算模式各有优劣(liè)，基金管理(lǐ)人可以(yǐ)根据(jù)不同情况(kuàng)，选择不(bù)同(tóng)的(de)结(jié)算模(mó)式，最大限(xiàn)度的调动(dòng)各(gè)方资源，为(wèi)持有(yǒu)人提供(gōng)更好的服(fú)务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤其是类QFII结算模(mó)式的创新发(fā)展，伴随着权益市(shì)场(chǎng)行情(qíng)修复及(jí)券商财富管理业务高速发展，在主动权益基金(jīn)、ETF在内的(de)指数型基金等产(chǎn)品(pǐn)类(lèi)型上，券结模式将(jiāng)有较大发展空间(jiān)。”上述平安基金相关人士表(biǎo)示。

　　不少人士也看好(hǎo)券结模(mó)式的发展。据一位业内人(rén)士表示(shì)，现阶段券商(shāng)结算模式在中小基金公(gōng)司中(zhōng)更加普(pǔ)遍(biàn)。中(zhōng)小基金相对来说获得(dé)银行渠道的营销支持(chí)难(nán)度较大，券结模式能有效推动券商和(hé)基金公(gōng)司的(de)合作关系，有助于(yú)中小(xiǎo)基金新产品开拓市场(chǎng)。

　　不过，上述人士也(yě)表示，券结模式保有量(liàng)会更稳定一些，对于(yú)托管行有一(yī)个制衡的作用。以(yǐ)前是小公司为主(zhǔ)，现在也有一(yī)些大公司陆续开始试(shì)水，以后会是一个(gè)趋势。

　　博(bó)时基金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也(yě)表示，券商结(jié)算模式的发展，已(yǐ)经从“拼数量”时代进入“拼质量(liàng)”时代：发展的边际(jì)制约因素，也从“投入(rù)成(chéng)本较大(dà)、技术系统探索较困难”转变为“产(chǎn)品策略与市场环境及需求的匹配(pèi)度、业绩(jì)表现与客户(hù)体验的舒适度、销售(shòu)服务(wù)与渠道陪伴的契合度(dù)”。券商结算模(mó)式(shì)，将基金公司、基(jī)金产品与券商渠道的中长期利益(yì)深(shēn)度绑(bǎng)定；在此模式下，竞争格局会(huì)发生分化，回归“买方投顾陪伴模式”的服务(wù)本质，”持(chí)续(xù)提供“好产品、好服务”的基金公司和证(zhèng)券(quàn)公司会受益于这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 一方水等于多少升，一方水等于多少升水