北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分(fēn)析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远高(gāo)于(yú)前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带(dài)来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前(qián)也(yě)有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失(shī)业金人(rén)数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和(hé)企业(yè)融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对(duì)于(yú)下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联(lián)做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思储最(zuì)后一次加息(xī)，且预(yù)计(jì)9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息(xī)会议如(rú)期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思，美债(zhài)收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市(shì)场并(bìng)不(bù)配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联(lián)储可(kě)能在长时间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或(huò)在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出(chū)了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实(shí)际利(lì)率或(huò)将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底会对经济(jì)和金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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