<外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗/p>

　　4月美国就业报告(gào)大超预期，新(xīn)增就(jiù)业、失(shī)业率、工(gōng)资表现(xiàn)亮眼，但或与(yǔ)季节性有关。其中，新增(zēng)非农就业+25.3万人，高于彭博一(yī)致(zhì)预期的+18.5万(wàn)人；失业率下降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭(péng)博一致预(yù)期的3.6％，位于(yú)历史低(dī)位(wèi)；小时(shí)工资环比增速回升(shēng)0.2pct至0.5％，高于彭博一致(zhì)预(yù)期的0.3％；劳(láo)动参与率(lǜ)录得62.6％，符合彭博一(yī)致预期。非(fēi)农就业(yè)数据与此前超预期的ADP一(yī)致，显(xiǎn)示4月美(měi)国就业市场(chǎng)仍然维持稳(wěn)健(jiàn)。但是(shì)需要(yào)指出的是，2月和(hé)3月新增非(fēi)农(nóng)就业合计(jì)下修14.9万，1季度新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业为29.5万/月，4月新增非农就业虽超预期，但整体仍在(zài)放缓(huǎn)；“劳工荒(huāng)”可能导致企(qǐ)业(yè)囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月(yuè)季节因子要(yào)高于以往年份，或导致非农就(jiù)业数据(jù)偏高，未来持续(xù)性存在较大(dà)不确定(dìng)。非农发布后，截至北京时(shí)间晚(wǎn)上9：30,2年期和10年期美债分别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降息预期从84bp回(huí)落至78bp；美元指数基本持平(píng)于(yú)101.5；美国三大股指(zhǐ)涨超1％。

　　核心观(guān)点

　　4月美国非(fēi)农数据点(diǎn)评

　　4月美国(guó)就业报告(gào)大超预期，新增就业、失(shī)业率(lǜ)、工资表现亮眼，但或与季节性有关。其中，新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业(yè)+25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)彭博一(yī)致(zhì)预期的+18.5万人(rén)；失业率下(xià)降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位于历史低(dī)位；小时工资环比增速回(huí)升0.2pct至(zhì)0.5％，高于彭博一(yī)致预期的(de)0.3％；劳(láo)动(dòng)参与率录得62.6％，符合彭博一致(zhì)预期（图1）。非农就业数据(jù)与此前超(chāo)预(yù)期的ADP一致，显(xiǎn)示4月(yuè)美国就业市场仍然维(wéi)持稳健。但(dàn)是需(xū)要指出的是(shì)，2月(yuè)和(hé)3月新增非农就业合计下(xià)修14.9万，1季度新增非农就业(yè)为29.5万/月(yuè)，4月新增非农(nóng)就业虽(suī)超预(yù)期，但(dàn)整体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高(gāo)非农就业；而4月季节因子(zi)要高于(yú)以往年份（图2），或导致非农就业数据偏高，未来(lái)持(chí)续性(xìng)存在较大不确定。非农发布(bù)后，截至北京时间晚上(shàng)9：30,2年期(qī)和10年期美债(zhài)分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储(chǔ)23年底降息预期从84bp回落至78bp（图3）；美(měi)元(yuán)指数基本(běn)持平于101.5；美国(guó)三(sān)大股指涨超1％。

　　非农新增就业(yè)整体回升，其中商品相关行业回升明显(xiǎn)。4月商(shāng)品(pǐn)相关(guān)行业新增非农就业3.3万人，占4月新增(zēng)就业的13％，相对3月增加5万人。其中(zhōng)，制造业、建筑业等新增就业(yè)均(jūn)边(biān)际回升。商品(pǐn)相关行业就业边际(jì)改(gǎi)善(shàn)，或反(fǎn)映制造业边际(jì)好(hǎo)转。例如，4月美(měi)国ISM制造业PMI回(huí)升0.8pct至47.1；4月CPI核(hé)心(xīn)商品通胀环比也边(biān)际(jì)回升。4月服(fú)务业(yè)相关行业新增就业从3月的18.2万上升至22万，但内部出现(xiàn)分化。其中，医疗保(bǎo)健和商业(yè)服务新增就业(yè)分别为(wèi)6.4万和(hé)4.3万，较3月增加1.7万和2.0万；但此(cǐ)前吸纳就业(yè)较多的休闲(xián)酒店业4月新(xīn)增就(jiù)业3.1万人，较3月(yuè)回落(luò)0.9万人（图表4）。其他需求指标指示，服务业(yè)需求可(kě)能(néng)仍在(zài)走(zǒu)弱。例如3月美(měi)国(guó)休闲(xián)餐饮、医(yī)疗保(bǎo)健与零售业的总空缺约(yuē)384万人，较(jiào)22年12月的470万人大幅下降，回落(luò)至21年5月的水平（图(tú)表5）。

　　失(shī)业率创新低以及小时工(gōng)资增速(sù)回升，显示劳工市(shì)场韧(rèn)性较强。尽管遭(zāo)遇硅谷(gǔ)银行风波(bō)的不确(què)定性冲(chōng)击，4月失(shī)业率仍然下降(jiàng)0.1个百分点至3.4％，位(wèi)于(yú)历史低(dī)位(wèi)，反映就(jiù)业市场韧(rèn)性较强，短期仍有望保持(chí)稳健。1季度(dù)小时(shí)工资增(zēng)速低于其他工资指(zhǐ)标，4月小时工资增速回(huí)升后，与(yǔ)其他工资指标的差距收窄，指示美国(guó)潜在的工(gōng)资增速(sù)维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显(xiǎn)著高于联储合意水平（3％左右），这可能加大美(měi)联(lián)储(chǔ)的紧(jǐn)缩(suō)压力(lì)。3月岗(gǎng)位空缺数据显示，美国就(jiù)业(yè)市(shì)场劳(láo)动力供应紧张局势整体(tǐ)仍在小(xiǎo)幅缓解。最能反映就(jiù)业市(shì)场紧张程度之一(yī)的(de)职位空缺与待业人数(shù)之比连续三月(yuè)下降，2023年3月(yuè)录(lù)得164％，降至21年11月的水平（图(tú)表7）。根(gēn)据历(lì)史经(jīng)验，当前职位(wèi)空缺和求(qiú)职(zhí)人之比的(de)回落速度接近1973年的高通(tōng)胀时期，预计2023年4季(jì)度(d外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗ù)，美国(guó)就(jiù)业市场才能更接近供需平衡（图表(biǎo)8）。

　　我们认为(wèi)，超预期的非农就(jiù)业数(shù)据将进(jìn)一步削弱联储的降息(xī)意(yì)愿，但实际经济(jì)动能或弱于非(fēi)农就业数据所指示的水平(píng)，后续需要(yào)关注季节因子扰动(dòng)下(xià)降后就业(yè)数据的走势(shì)。非(fēi)农就(jiù)业超预期叠(dié)加工资(zī)增速(sù)回升，预计联储将(jiāng)维(wéi)持相(xiāng)对市场更加鹰派的立场。若就业数据出(chū)现(xiàn)明显恶化，联储(chǔ)转向(xiàng)的可能性将加大。5月以来，第一共和银行(xíng)被接管(guǎn)、西太(tài)平(píng)洋合众银行等区域银(yín)行股(gǔ)价大幅(fú)下挫，中小银行(xíng)风险仍在发(fā)酵（参见《美国(guó)第14大(dà)银行倒闭(bì)昭示了什(shén)么？》，2023/5/4）。同时(shí)，美国债务上限触发时点(diǎn)提前，前景存在(zài)较(jiào)大不确定(dìng)性（参见《美国债务上限提前触发(fā)会有(yǒu)何影(yǐng)响(xiǎng)？》，2023/5/4）。往前看，高(gāo)利率叠加不断发酵的银行(xíng)危机以及债务(wù)上限风波，金融市场动(dòng)荡可(kě)能性加大，不排除金(jīn)融风(fēng)险以及(jí)实体经济的脆弱性倒逼联储下半年(nián)转(zhuǎn)向。

　　风险提示：美(měi)国中小银行(xíng)再现挤兑风波；欧美陷入衰退概率增加。

　　文章(zhāng)来(lái)源

　　本文摘自：2023年5月6日发布(bù)的《非农强于预期，但(dàn)或许和季(jì)节性(xìng)有关》

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